大众品板块：表现分化，啤酒/速冻表现更强劲
　　22年CS食饮大众品板块表现分化，其中啤酒/调味品/乳制品/速冻/休闲食品营收同比+7%/+6%/+8%/+17%/-1%；对应22Q4营收同比-2%/-5%/+7%/+17%/-4%。23Q1啤酒/调味品/乳制品/速冻/休闲食品营收同比+13%/+4%/+6%/+18%/-4%。啤酒延续高景气，调味品经营较稳健、期待改善，乳制品22Q4-23Q1板块表现改善，速冻食品龙头企业展现强劲增长动能，休闲食品板块期待复苏。多数板块开门红顺利兑现，奠定全年基础，我们看好23年稳步复苏，餐饮等消费需求有望回归常态，期待后续改善。
　　啤酒：22年量价齐升，23年景气延续
　　CS啤酒板块22年营收/扣非净利同比+7%/+30%，22Q4/23Q1营收同比-2%/+13%，扣非归母净利同比亏损缩窄/+34%。22年龙头企业面临疫情反复、成本上涨的双重压力，但在旺季旺销、结构升级、提价效应的支撑下，仍实现量、价、利齐升的亮眼表现。23Q1消费场景与渠道信心修复，龙头收入高增，此外，成本压力减弱、收入高增摊薄固定费用之下，23Q1啤酒板块毛利率/期间费用率同比+0.1/-1.1pct，带动扣非净利率同比+1.5pct。推荐高端化领先的青岛啤酒（A+H）、重庆啤酒，以及改革加速的燕京啤酒。
　　调味品：22年整体承压，期待23年基本面向上修复
　　CS调味品板块22年营收/扣非净利同比+6%/-3%，22Q4/23Q1营收同比-5%/+4%，扣非净利同比-17%/+2%。22年调味品龙头经营因场景受限/库存积压/成本上涨承压，龙头积极调整、实现稳健经营，22Q4因外部环境影响叠加成本仍处高位，收入增速与盈利能力显著承压。23Q1龙头经营环比22Q4改善，呈现弱复苏，收入恢复正增长，费用投放增加之下，扣非净利率同比-0.4pct。推荐零添加龙头千禾味业，稳健经营的中炬高新、海天味业。
　　乳制品：22Q4-23Q1板块表现改善，期待后续经营持续向上
　　CS乳制品板块22年营收/扣非净利同比+8%/-0%，22Q4/23Q1营收同比+7%/+6%，扣非净利同比+541%/+3%。收入端，22Q1开门红顺利落地，但外部环境扰动下，22Q2-Q3行业需求偏淡，22Q4以来，受益于春节旺季备货、板块表现有所改善。盈利端，23Q1旺季需求旺盛使得行业费用投入减少，后续盈利能力改善主要受益原奶周期弱化、龙头费用投放趋于理性等。推荐液奶基本盘稳固、多元业务表现亮眼、盈利能力有望修复的伊利股份。
　　速冻食品：需求持续向好，龙头展现强劲动能
　　CS速冻食品板块22年营收/扣非净利同比+17%/+57%，22Q4/23Q1营收同比+17%/+18%，扣非净利同比+55%/+34%。回顾22年，行业营收稳健增长，龙头盈利能力提振；展望23年，伴随外部环境趋稳，餐饮需求边际回暖，居家消费场景有望维持一定的需求惯性，预制菜领域大有可为；成本压力延续缓和、提价效应显现，叠加渠道结构优化、费用率缩减有望共驱行业盈利能力弹性向上。推荐增长动能不断强化的安井食品及千味央厨。
　　休闲食品：需求及成本分化，期待复苏
　　CS休闲食品板块22年营收/扣非净利同比-1%/-30%，22Q4/23Q1营收同比-4%/-4%，扣非净利同比+10%/+24%。22年板块业绩阶段性承压，23年以来，线下客流复苏支撑连锁业态企业单店营收稳步修复，同时受益于K型复苏，零食量贩、直播电商等新兴渠道红利加速释放。推荐大众零食代表、估值性价比突出的洽洽食品，及改革红利加速释放的盐津铺子。
　　风险提示：宏观经济增长不达预期，行业竞争加剧，食品安全问题