公司2023Q1收入与利润增速环比改善。此外，2023年3月30日中国移动对公司定增落地，双方产投协同关系进一步紧密，为公司长期发展保驾护航，看好公司未来成长空间，维持“买入”评级。
　　▍受外部环境影响，公司2022年业绩承压。公司2022年实现收入305.65亿元，同比-6.91%，归母净利润23.24亿元，同比-31.20%，扣非后归母净利润15.81亿元，同比-49.07%。公司2022年毛利率同比-1.04pcts至37.87%。费用端，公司2022年销售/管理/研发/财务费用率分别为16.74%/3.74%/12.70%/-1.67%，同比+2.54/0.83/2.19/-2.43pcts，其中财务费用率显著减少原因是2022年公司汇兑收益4.8亿元（21年汇兑损失3.1亿元）。单季度来看，公司22Q4实现收入93.94亿元，同比-17.24%，归母净利润6.31亿元，同比-35.54%，其中Q4计提资产&信用减值损失3.78亿元（21Q4为3.17亿元）。
　　▍国内To B业务韧性强，海外业务持续增长，创新业务提速。分地区口径拆分公司营收：1）国内2022年收入同比-18.33%至158.00亿元，毛利率同比-4.09pcts至33.19%，其中a)To G板块收入同比-26.08%至43.26亿元，毛利率同比-2.56pcts至39.19%；b)To B板块收入同比-4.12%至82.67亿元，毛利率同比-5.61pcts至36.45%；c)其他板块收入同比-34.19%至32.07亿元，毛利率同比-6.77pcts至16.68%；2）海外板块2022年收入同比+9.47%至147.66亿元，毛利率同比+1.63pcts至42.88%。重点产品板块来看，创新业务板块收入同比+44.55%至41.16亿元，公司持续推动智慧家庭、智慧消防、智慧存储、汽车电子、智慧安检等创新业务发展，不断拓展新业务增长点。
　　▍2023Q1公司收入及利润增速环比改善。2023Q1公司实现收入60.16亿元，同比+2.87%，归母净利润4.95亿元，同比+39.31%，扣非后归母净利润3.98亿元，同比+15.15%。公司一季度毛利率为42.54%，同比+3.5pcts。23Q1公司营收及利润增速均明显修复。
　　▍中国移动定增落地展现双方密切产投协同关系，看好公司受益业务扩展+技术精进。2023年3月30日，公司宣布获得中国移动51亿定增资金并已完成资金验收工作，本次定增完成之后，中国移动成为公司第二大股东，合计持有公司8.81%的股份。中国移动作为国内运营商龙头，掌握丰富的网络资源与用户基础，且目前其正在打造覆盖全国的视联网、视频算力一张网，定增为双方展开联动工作提供扎实业务基础。
　　▍公司有望借助多模态和大模型技术能力，加速AI产业发展。GPT等新兴技术和相关应用的推出以及出色的生成表现是AI从AIGC向AGI发展的新起点。大模型和多模态技术连续取得突破，在机器视觉领域也表现出技术优势。公司在政府和企业的多个行业积累了大量的经验，围绕行业需求出发，结合多模态和大模型技术能力，将重点推进面向行业应用的视觉大模型研发与产业落地，进一步加快政府和企业数智化的业务拓展，提升渗透率。
　　▍风险因素：全球需求不及预期；公司AI相关业务进展低于预期；汇率波动风险；公司内部改革不及预期；公司募投项目进展不及预期等。
　　▍投资建议：公司积极进军数字化转型市场以谋求长期发展，目前正处于投入期，考虑2022年受疫情冲击较大导致业绩明显承压，考虑基数问题，我们下调公司2023~24年EPS预测为0.98/1.32元（原预测为1.62/2.05元），并新增2025年EPS预测为1.58元。参考历史估值水平（Forward PE在11~30倍），考虑中国移动入股落地将助力公司成长，叠加AI产业发展加速，基于2023年PE=30倍，给予公司目标价29元，维持“买入”评级。