事件：公司发布2023年一季报，2023第一季度公司实现营业收入1.61亿元，同比增长67.97%；归母净利润3507万元，同比增长79.57%；扣非归母净利润3455万元，同比增长115.35%
　　主业强劲恢复，归母扣非增长更快。2023Q1收入同比增长67.97%，归母增长79.57%，扣非增长115.35%。此外，2022Q1毛利率约65.70%（-1.27pp），净利率约21.82%（+1.47pp）。我们预计主要系：①高增在手订单的持续兑现；②毛利率较高的权益分成和技术转让业务持续快速增长。此外，源于2022Q4不利影响逐步恢复，我们预计2023Q1新签订单有望持续保持双位数增长。
　　管理能力持续优化，研发投入大幅增长。2022Q1经营性现金流净额-337万元，同比增长89.80%。费用率方面，销售费用225万元（+38.81%），费用率1.40%、同比略降0.29pp。管理费用3014万元（+116.58%），费用率18.73%、同比提升4.20pp，我们预计主要系股权激励摊销快速增长所致。研发费用4464万元（+1.42%），费用率27.74%，同比下降18.20pp，主要系2022Q1自主研发项目投入较大，而2023Q1无相关投入所致。
　　盈利预测与投资建议：考虑公司业务受短期疫后开放影响，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.83亿元、12.47亿元、16.90亿元，增速分别为45.44%、41.15%、35.54%；归母净利润分别为2.79亿元、3.92亿元、5.32亿元，增速分别为43.78%、40.32%、35.92%。考虑到公司所处赛道处景气初期，公司发展空间较大，订单增速较快，未来有望通过拓展CDMO及创新药转化带来长期成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：医药行业景气度下降的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、项目终止率过高的风险、核心技术人员流失的风险。