事件：2023年4月26日，公司发布2023年一季报，公司2023年一季度实现营业收入4.73亿元，同比增长27.63%，归母净利润1.38亿元，同比增长171.11%，扣非净利润1.26亿元，同比增长157.67%。
　　规模效应日益显著，高端产品占比提高，盈利能力持续提升。2023年一季度公司整体期间费用率43.03%，同比下降2.45pp，其中销售费用率22.34%，同比提升2.55pp，管理费用率5.32%，同比提升0.60pp，研发费用率16.91%，同比下降3.51pp，财务费用率-1.54%，同比下降2.09pp。公司期间费用率持续优化，主要得益于收入规模增长带来的摊薄效应，同时60平台超声、550系列内镜等高端产品一季度装机加速，收入占比持续提升，带动公司利润率稳步提高。2023年一季度公司毛利率68.60%，同比提升8.48pp，净利率29.27%，同比提升15.49pp。
　　医院采购活动快速复苏，全年业绩有望高增。2023年春节以来，国内诊疗秩序恢复良好，消化、呼吸科室手术量显著增加，医院的设备招标、装机活动逐渐恢复常态，过去3年累积的采购需求快速释放，公司内镜装机量实现高增，带动23Q1业绩实现良好表现，结合公司财务数据以及历史业绩表现，我们预计2023年一季度公司内镜产品可能持续高增，超声业务可能持续保持稳健增速。未来随着国内医院采购需求的持续释放以及海外市场的稳步开拓，我们预计2023年全年公司业绩有望持续保持良好的增长趋势。
　　内镜、超声平台持续迭代，高端化战略稳步推进。2023年公司持续加快技术创新，推动更高端产品落地，新一代高端超声平台Pluto、硬镜新品4K100等有望年内获批，在硬镜领域布局的一次性输尿管镜、胆道镜、膀胱镜等创新产品均陆续进入研发申报阶段，未来有望增强公司在微创外科领域产品实力，成为公司新的业绩增长点。
　　盈利预测与估值：我们预计高端新品上市+持续的规模效应，有望带动公司盈利能力持续提升，预计2023-2025年公司营收22.17、27.99、35.64亿元，同比增长26%、26%、27%；归母净利润4.83、6.12、7.82亿元，同比增长31%、27%、28%；对应EPS为1.13、1.43、1.83。考虑到公司彩超和内镜有望持续进口替代，新产品支气管镜、腹腔镜、超声内镜等成长性较强，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外销售风险，产品质量控制风险，政策变化风险。