核心观点
　　公司2022年机器人业务贡献主要增速，数控系统业务营收虽降但结构改善，毛利率提升3.89pct，整体业绩符合预期。2023Q1收入增长超预期，Q1亏损符合往年规律且亏损收窄。
　　作为国内中高端数控系统领导者，公司研发实力领先，产品布局全面。展望2023，随着制造业复苏下游需求改善，自主可控背景下中高端产品占比提升，以及加强中端产品的销售力度提高市占率，数控系统业务有望迎来较好的发展机遇。
　　事件
　　公司于近期陆续发布2022年年报及2023年一季报。2022年实现营业收入16.63亿元，同比增长1.81%；归母净利润0.17亿元，同比下降46.20%；扣非归母净利润-0.91亿元，同比下降40.98%。单Q4来看，实现收入6.91亿元，同比增长15.91%；归母净利润0.71亿元，同比增长16.60%；扣非归母净利润0.34亿元，同比增长535.54%。
　　2023年第一季度，公司实现营业收入3.58亿元，同比增长44.75%；归母净利润-0.39亿元（去年同期为-0.42亿元）；扣非归母净利润-0.58亿元（去年同期为-0.61亿元）。
　　简评
　　2022年报符合预期，2023Q1费用率优化亏损收窄
　　2022年机器人业务贡献主要增速，数控系统业务营收虽降但结构改善，毛利率提升3.89pct。2022年,受国内经济下行及全球供应链紧张的影响，公司实现营收16.63亿元，同比增长1.81%。其中数控系统与机床业务实现收入7.07亿元，同比下降15.79%，但平均售价上升，毛利率提高3.89pct，显示公司产品结构改善，高端及高附加值产品占比提升，竞争力进一步加强；受益于新能源动力电池行业的快速发展，工业机器人与智能产线领域实现收入8.25亿元，同比增长27.24%；特种装备业务实现收入0.88亿元，同比减少9.55%；新能源汽车配套实现收入0.11亿元，因经济下行需求不足观光车销量有所下降，该项业务同比下降44.87%。单Q4毛利率呈现提升态势，环比提高0.7pct；公司全年整体毛利率提高2.59pct，但期间费用率提升了3.87pct，尤其其中研发费用率提高了1.97pct。在营收下降，期间费用率提升等因素的共同作用下，归母净利润同比下降46.20%。我们认为，随着2023年需求改善，数控系统高端化占比提升，以及规模效应逐渐显现下期间费用率的改善，公司利润率有望提升。
　　2023Q1收入增长超预期，Q1亏损符合往年规律且亏损收窄。公司Q1增速44.75%，表现亮眼，主要系下游行业需求旺盛，订单增多。毛利率与2022Q1同期基本持平，期间费用率优化趋势明显，费用管控成效逐步显现，亏损大幅减少。经营性现金流方面，由于销售回款以及收到公司承担的国家、地方科技项目课题经费较上年同期增加，同比转正。
　　数控系统是工业母机自主可控亟需补足的环节，公司作为行业龙头前景可期
　　中高端数控系统作为高性能数控机床最核心的部件，自主可控需求迫切。数控系统是数控机床的“大脑”，是数控机床中技术含量极高的核心部件，2022年9月，工信部“大力发展高端装备制造业”发布会上表示将会同有关部门继续做好工业母机行业顶层设计，推动工业母机行业高质量发展。2023年4月CIMT机床展上，越来越多的企业展示出配套国产化数控系统的机型，产业趋势为国产厂商带来机遇。
　　高端化进展顺利，定增加码五轴数控系统产能。2022年，公司在五轴数控等高端领域应用增长稳健，与山东豪迈、秦川机床、济南二机床、江西佳时特等机床企业合作，共同开发各种类型五轴、龙门等高档机床，主要服务于当前高速发展的航空、航天等重点领域中的复杂、精密零部件的加工制造，以及航空发动机关键零部件关键加工。2023年4月28日，公司公告称定增已获得交易所受理，计划年产1200套五轴加工中心数控系统、500套五轴车铣复合数控系统、300套五轴激光数控系统、2500套专用五轴数控系统、25万台伺服电机、5万台直线电机，为工业母机的自主可控以及企业自身发展提供动力。
　　依托数控系统技术，工业机器人、新能源汽车配套业务进展顺利
　　在工业机器人业务领域，公司是国内少数在机器人关键部件（控制系统、伺服驱动、电机、机械本体和工艺软件等）具有完全自主创新能力和自主知识产权的企业，近期定增亦规划相关产能，以子公司佛山华数机器人为主体，规划年产2万套工业机器人。新能源汽车配套业务领域，子公司武汉工研院和南宁设计院全面掌握全铝轻量化新能源汽车（客车、物流车及观光车领域）整车设计开发技术和核心工艺。我们认为，公司坚持“一核三军”的发展战略，即以数控系统技术为核心，以机床数控系统、工业机器人及智能产线、新能源汽车配套为三个主要业务板块，有望提高业务协同效应，最大程度发挥公司核心技术的价值。
　　盈利预测与投资建议
　　公司作为国内中高端数控系统领导者，研发实力领先，产品布局全面。展望2023，随着制造业复苏下游需求改善，自主可控背景下中高端产品占比提升，以及加强中端产品的销售力度提高市占率，数控系统业务有望迎来较好的发展机遇；同时公司在工业机器人和智能产线领域协同布局，业绩增长有较