核心观点：
　　公司发布2023年一季报，收入增长超预期。公司2023Q1营收3.58亿元，同比+44.75%；归母净利润-0.39亿，同比+8.32%。根据历史情况，一季度一般为公司收入确认最少的季度，23Q1公司增长表现较为亮眼。
　　公司盈利能力保持稳定，费用率有望在收入规模增长后进一步摊薄。公司23Q1毛利率为31.15%，较22Q1基本持平。从费用端看，公司23Q1销售费用4773万，管理费用4084万，研发费用8251万，同比2021年分别+19.9%、-6.8%、+11.3%，增速明显小于收入端。对应销售费用率13.3%，管理费用率11.4%，研发费用率23.1%，同比分别下降2.8pct、6.3pct、6.9pct，优化趋势较为明显。考虑到Q1在全年营收中的低占比，公司在进入Q2后有望随着营收规模的持续增大而摊薄期间费用率，实现利润率的有效改善。
　　经营现金流转正，现金变动状况明显改善。23Q1公司经营活动现金流净额为186.5万元，22Q1为净流出。22全年公司经营现金流为负，23Q1实现转正。经营现金流的好转带动公司Q1现金净增加额达到7849万，同比+166.5%。营收快速增长对应现金流明显改善。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.3/2.0/2.7亿元，同比增长675%/52%/35%。考虑到公司在中高端数控系统领域的龙头地位，以及在工业机器人和智能产线领域的协同布局，国产替代潜力下业绩增长空间充足。我们给予公司23年归母净利润70倍PE估值，对应45.86元/股的合理价值，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济波动和行业波动风险；行业和市场竞争风险；产品和技术研发风险；募投项目不达预期的风险。