投资要点
　　受减值增加、投资收益减少等影响，业绩短期承压。2022年，公司实现营收1202.08亿元，同比增长21.14%，归母净利润61.07亿元，同比下降35.09%；2023年一季度，公司实现营业收入143.59亿元，同比增长7.52%；归母净利润5.08亿元，同比下降18.89%。受此前地产行业下行影响，公司业绩短期承压，具体看：
　　 1）计提减值损失增加：22年计提资产及信用减值47.26亿元，较21年多计提32.75亿元；23Q1计提0.27亿元，同比多计提0.39亿元。
　　2）投资收益减少：22年投资净收益39.74亿元，同比减少32.08亿元；23Q1投资亏损2.04亿元，同比减少6.72亿元。
　　3）利润率有所下滑：22年综合毛利率20.66%，同比下滑0.52pct；23Q1毛利率17.50%，同比下滑2.22pct。
　　销售逐步向好，排名稳中有升。22年公司实现销售金额2218亿元，同比-23%，实现销售面积1020万方，同比-26%，而百强房企销售金额、面积同比分别-42%、-46%，公司表现优于行业，销售排名顺势提升至第7名（21年排名第11）。23年以来公司销售也逐步向好，23年1-4月累计销售金额同比+2%，销售面积同比+42%，均已实现转正。
　　精准投资，聚焦一二线。公司严把投资标准，量入为出开展投资工作。策略聚焦高能级城市，加强上海、北京、深圳的深耕力度。22年公司新增土储备约248万方，拿地金额约368亿元，拿地力度17%，新获取土储在一二线占比达95%。截至22年末，公司共进入全国78城，总土储约5182万平方米，权益土储约2345万方，一二线占比约71%。23Q1公司新增西安1宗宅地，4月以来，公司在上海、杭州、东莞共获取5宗地，23年以来拿地金额88亿元，拿地力度15%，随地产销售回暖，公司投资强度有望逐步提升，回归投资、建设、融资、销售、回款的良性循环。
　　高度重视现金流管理，财务管控稳健。1）三道红线持续达标。截至2022年末，公司剔除预收账款资产负债率为65.3%，净负债率为52.2%，现金短债比1.13倍。2）财务结构稳健。报告期末，公司计息负债余额为1152亿元，同比下降约8.3%，其中，银行借款占比为60.84%，公开市场融资占比为38.12%，其他融资占比为1.04%；长期负债占比64.10%，债务期限结构合理。3）融资成本保持低位。2022年债务融资加权平均成本为4.53%，同比下降0.03pct。
　　投资建议：金地集团坚持科学投资策略，深耕高能级城市。高度重视现金流管理，财务管控稳健。我们预计公司23-24年EPS分别为1.37元、1.38元，按照5月4日收盘价对应的PE分别为5.8倍、5.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：地产销售不及预期，货币政策收紧，地产政策调控。