FY2023H1业绩概览：截至2023年2月28日止6个月，公司实现总收入13.21亿元（同比+9.2%）；主营业务收入11.52亿元（同比+11.2%；毛利率39.3%（-99bps），下降的主要原因是公司加大了师资力量和基础设施方面的投入；归母净利润3.91亿元（同比+13.1%），归母净利润率33.9%（+60bps）。维持50%的派息比率，股息率为9%。
　　疫情影响其他服务收入，占比仍超行业平均：根据公司2023H1半年报，公司学费收入为10.39亿元/同比+10%；住宿费收入1.12亿元/同比+21.4%。其他业务收入方面，其他收入1.69亿元/同比-2.5%，其中服务收入为0.61亿元/同比-6.1%，租金收入为0.58亿元，同比+15.1%，其他收入的下降主要源自于学生延迟开学及提前放假，其他收入占总收入比例为12.8%，仍高于行业平均的7.3%。
　　强化教职队伍素质，改善校园基础设施：集团坚持内涵式发展战略，加公司加大师资相关力量投入，持续优化师资成本结构，提升教学核心岗位薪酬，加强高质量师资队伍建设，目前公司引进25名外籍院士/长江学者作为特聘专家/学科带头人；启动“三师制”培养方案，升级教职员工线上学习平台，集团培训费用+20.86%，2023年H1人力相关成本+19.4%；教学设施投入方面，集团持续进行校园面貌升级改造，实验实训设备更新迭代，有效提升学生体验，育人空间及设施设备投入1.1亿，2023年H1折旧摊销成本+13.6%。
　　成本与风险管控合理，费用端或可继续优化：公司成本及费用优化管控成效显著，人力成本及折旧摊销增速虽高于收入增速，但行政费用率下降109bps至4.6%，融资成本占比下降44bps至5.9%，其他成本同比下降93bps至2.53%，带动归母净利润率同比+60bps至33.9%，目前公司的有息负债率对比FY2022下降510bps，基于公司降风险、调结构、优成本的理念，公司预计将进一步降低有息负债率，融资成本有进一步下降的空间。
　　目标价4.25港元，维持买入评级：公司加大办学投入，坚持以就业为导向的优质办学，成本与风险管控能力逐步显现，维持公司的目标价4.25港元，对应2023/2024年的预测PE分别为8.2x和7.4x，与最近收市价有60.1%的涨幅。