本报告导读：
　　公司公告2023年一季报，业绩高增符合预期。公司供应链管理优化，产能利用率持续提升；积极布局新型电池技术，有望持续享受行业技术变革带来的超额收益。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司公告2023年一季报，业绩高增符合预期。维持2023-2025年EPS预测2.70、3.47、4.36元。维持目标价51.01元。维持增持评级。
　　电池片盈利优异，加速ABC电池组件扩产。预计公司23Q1出货量约9GW，单瓦盈利约7分+。近期伴随硅片价格有所回落，电池盈利已有明显好转。且目前182/210电池溢价明显，公司大尺寸产能切换灵活，积极提升高盈利尺寸产出，盈利有望维持较高水平。公司目前已形成PERC电池产能约36GW，其中大尺寸占比达95%以上。后续公司考虑加快对PERC技术升级改造，争取到2025年末将其改造为平均量产效率不低于25%的新型产能。公司近期公告多项ABC电池组件扩产公告，预计至23年底ABC技术路线达25GW电池+25GW组件产能。
　　ABC效率领先，无银化技术创新。公司首期珠海6.5GWABC电池量产项目已顺利投产，预计将于2023年二季度末实现满产。目前平均量产转换效率接近26.5%，预计未来平均量产转换效率将超27%。公司ABC组件产品稳居组件效率榜榜首，效率领先，兼具高功率、低衰减、温度系数好、美观等优异性能，全生命周期发电量较PERC组件至少提升15%以上。此外，公司开创性地研发出ABC电池的无银化技术，推动行业进入无银化时代。
　　催化剂。ABC电池超额盈利得到验证、新电池技术快速投产。
　　风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。