公司发布2023年一季报：23Q1公司营收为29.22亿元/YoY+25.22%，归母净利润为1.30亿元/YoY+207.01%，扣非后归母净利润为0.92亿元/YoY+142.34%，同比实现扭亏为盈。
　　酒店业经营回暖带动盈利能力修复。23Q1公司毛利率/归母净利率为35.78%/4.46%，同比上升12.49pct/9.63pct，22Q1广深疫情反复基数较低叠加23Q1需求回暖明显带动盈利能力回升。
　　境内外酒店RevPAR均超越疫情前同期。（1）境内酒店受益于结构升级恢复至疫情前水平：23Q1公司境内门店整体Occ为61.66%/YoY+10.85pct，ADR为239.28元/YoY+16.44%，RevPAR为147.54元/YoY+40.63%，整体/经济型/中端门店RevPAR分别恢复至疫情前同期103%/87%/90%。（2）境外酒店维持良好复苏：23Q1境外门店整体Occ为57.20%/YoY+9.48pct，ADR为62.36欧元/YoY+14.65%，RevPAR为35.67欧元/YoY+37.46%，整体/经济型/中端门店RevPAR分别恢复至疫情前同期110%/107%/120%。
　　中高端化、轻资产化持续推进，门店结构调整步伐不改。截至23Q1公司境内外门店共11671家，在开业酒店中经济型/中端为5129/6542家，直营/加盟店为827/10844家。23Q1净开业111家，经济型/中端分别净开业-7/+118家，直营/加盟店分别净开业-9/+120家。
　　盈利预测与投资建议：公司中高端化、轻资产化持续推进，有望在疫后复苏中充分受益，预计23Q2境内外酒店RevPAR均有望恢复至2019年同期110%-115%。预计23-25年公司归母净利润13.78/20.63/25.03亿元，当前市值对应23-25年PE为42X/28X/23X，参考行业及可比公司，维持公司合理价值67.81元/股的判断不变，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；疫情超预期；拓店不及预期。