规模增长和其他非息收入改善对冲息差下行压力，优质区域性银行营收质量更佳：1Q23上市银行营业收入同比增长1.41%，增速较2022年提升0.7pct。业绩表现明显分化，优质区域性银行利润增速保持双位数，1Q23上市银行归母净利润同比增长2.4%，其中国有行1.2%、股份行1.5%、城商行11.7%、农商行11.9%。
　　实体经济率先复苏推动企业信贷需求回暖，靠前投放原则下，一季度贷款投放实现“开门红”。1Q23上市银行总资产、总贷款规模分别同比增长12.2%、12.0%。一季度实体经济复苏较快，主要驱动力仍在于大基建与产业链核心的实体企业，上市银行一季度贷款投放均以对公贷款为主，零售贷款需求弱修复情况下仅贡献15%左右增量，国有行及优质区域性银行信贷增长更为强劲。信贷结构有所改善，低收益的票据贴现规模持续压降。
　　存款定期化趋势延续：经济复苏初期，居民风险偏好仍处于较低水平，更偏好久期长、利率高的定期存款，存款定期化趋势延续。1Q23上市银行定期存款占比较2022年末提升2.7pct至52.4%
　　预计1Q23按揭重定价一次性冲击后，息差将进入全行业逐步企稳、部分高弹性银行率先回升的新趋势：在部分存量贷款重定价、信贷有效需求未完全恢复、存款成本上行等多重负面压力下，上市银行净息差进一步收窄。1Q23上市银行净息差（测算值）季度环比下降7bps至1.85%。展望后续，近期政策端未提及“银行让利”等表述，随着信贷需求的回暖，新发贷款利率的下行趋势将缓解，贷款利率持续下行的压力期或将结束，息差有望在1Q23的低点后逐渐企稳，息差新趋势将是估值提升的重要催化剂。
　　资产质量稳中向好：1Q23上市银行整体不良率为1.27%，季度环比下降3bps,不良率连续六个季度保持改善趋势。加回核销不良生成率季度环比持平至67bps。整体拨备水平继续提高，已有近一半的上市银行拨备覆盖率超过300%。预计居民收入水平改善下，受疫情影响的零售贷款资产质量将逐步好转，资产质量整体稳中向好。
　　其他非息收入表现好于预期：债券市场波动下，投资收益表现好于预期。国有行股权类资产公允价值明显增加、叠加保险会计准则修订，非息收入大幅提高支撑营收。
　　行业观点及个股推荐：经济复苏进行时，银行重回基本面主逻辑。银行板块配置上，建议大小兼备、聚焦头部。区域性银行推荐成都银行、常熟银行、宁波银行、江苏银行、南京银行等；全国性银行推荐邮储银行、兴业银行、平安银行、招商银行。
　　风险提示：宏观经济大幅下行，引发银行不良风险。