宏观经济数据分析：
　　4月份中国官方制造业PMI回落到49.2%。其中新订单指数为48.8%，前值53.6%；新出口订单指数为47.6%，前值50.4%；经济内生动力还不强，需求仍然不足是当前制造业面临的主要问题。4月建筑业商务活动指数为63.9%，前值65.6%。4月服务业商务活动指数为55.1%，上月56.9%。4月建筑业和服务业仍持续扩张。最新公布的韩国和越南4月的出口金额同比降幅进一步扩大，中国外贸形势依然复杂严峻。4月30大中城市商品房日均成交面积较3月有所回落。4月末南华综合指数比3月末下降4.1%，国内通胀压力小。欧元区和美国4月制造业PMI继续收缩，服务业PMI连续扩张，制造业和服务业持续分化。5月美联储议息会议如期加息25个基点，或成为美联储本轮最后一次加息。
　　国债期货操作建议：4月PMI数据不及市场预期，显示内需下行，利好债券多头。4月中央政治局会议政策导向继续稳中求进，货币政策大概率继续宽信用和流动性适度充裕。中短期国债期货走势大概率偏多。国债期货多头持仓/适量做多，如短线上涨过快注意回调风险。
　　风险提示：宏观政策边际变化，全球地缘政治变化，市场信用风险波动。