多空逻辑：3月产成品存货累计同比增速为9.1%，处于主动去库存过程中；3月工业企业利润当月同比增速为-21.1%；3月固定资产投资当月同比增速为-0.7%，进入负增长；光伏一季度需求量大超预期，4月排产量达40GW，全年年化接近500GW；3月钢材产量当月值为12725万吨，创历史记录；3月美国消费品进口金额当月同比增速为-20.6%，消费快速冷却；美国货币基金仍处于高位，工商业贷款被动下降；美国第一共和银行成为新的风险焦点。
　　市场观点：3月产成品存货累计同比增速为9.1%，经济仍处于主动去库存过程中；3月工业企业利润当月值为6295亿元，同比增速为-21.1%，企业经营形势仍在恶化；3月钢材产量创下历史记录，工业品价格面临向下压力。光伏一季度需求量大超预期，4月排产量达40GW，全年年化接近500GW；4月以大数据、云计算为代表的人工智能板块大幅回落，显示市场风格已完成切换。美国第一共和银行已成为新的风险焦点。国内主要指数已处于调整状态，外部风险仍在，5月以防御为主，股指谨慎，行业与主题ETF轮动。
　　操作策略：预期市场结构性行情延续，新兴产业ETF轮动，股指区间波动。
　　风险提示：货币政策边际收紧的不确定性。