摘要
　　过去一周，国内主要市场指数中，上证50震荡上行，沪深300、中证500和中证1000指数均震荡下行。其中，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为0.89%、-0.09%、-0.15%和-0.74%。
　　经济面上，4月28日召开了4月的政治局会议一方面肯定了一季度经济的恢复，另一方面也强调发展科技，包括新能源和人工智能等领域。而4月30日公布的4月中采制造业PMI数据，阶段性的回落到枯荣线以下，说明4月经济回复加速度有所回落。然而这加速度的短期回落并不会改变经济增长这一整体的大方向，仅仅是影响了经济增长的斜率。而随着经济增长斜率的变缓，市场二季度可能更加从关注经济总量更加往关注结构上切换。而关于结构方面，经济局会议已经有了非常明显的指向。但其实关于经济增长，我们可以乐观些。同程旅游公布的五一出行和消费数据十分亮眼。消费情绪的回暖和消费的强劲复苏，只要居民存款能逐步释放，带动资金在实体经济中运转，这样国内经济增长的全面回暖也只是时间问题。另外关于五一假期后的5个交易日，我们也做了日历效应的统计。从2005年至2022年18年期间，五一过后的五个交易日，整体呈现较为明显的中小盘占优的情况。
　　而流动性方面，本周央行整体通过公开市场操作净回笼2120亿元。但是过去一周整体流动性还是有所收紧，1周SHIBOR和DR007较上周分别上升10.10BP和下降13.44BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR较上周均下降0.10BP。下周跨月和五一假期结束，预计流动性暂时不会紧张。
　　结合经济面、资金面来看，随着经济增长斜率的短期走缓，目前市场博弈从关注总量往关注结构偏移。另外需要谨防海外经济的衰退对国内权益市场造成的短期拖拽现象。并且结合我们日历效应的分析，预期下周小盘成长占优的可能性比较高。
　　从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，5月份的权益配置观点为偏高，配置比例为100%，较4月份的25%股票权重显著上升。拆分来看，模型对于5月份经济增长层面持续保持看多的观点，信号强度为100%，与3月份保持一致，保持中期对经济预期向好的看法；模型对市场流动性层面信号强度为100%。择时策略2023年至今收益率为3.2%，同期Wind全A收益率为6.4%。
　　结合我们的短期价量行业配置模型，其表示未来一周值得关注的行业分别为：电力及公用事业、建筑、家电、银行、非银行金融及传媒。本周策略维持建筑、家电、银行和非银行金融的配置，将其他行业配置切换为电力及公用事业和传媒。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为1.00%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益0.18%，超额收益为0.81%。截至2023年4月28日，行业轮动策略的年化收益率为14.17%，夏普比率为0.65，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.12%，信息比率为0.86。
　　量化选股因子方面，从IC结果可以得出，波动率、技术、价值和一致预期因子在全部4个股票池中表现较好，均取得了不错的正收益，而其他因子表现比较一般。从选股因子多空净值的趋势上来看，波动率、技术、价值和一致预期因子在全部4个股票池中均取得了不错的正收益，而其他因子表现一般。
　　过去一周，随着非银和石油石化行业的有所表现，价值因子表现依然强劲；而随着业绩的密集披露，一致预期因子的表现持续性良好。预期下周由于经济增长斜率的走缓，价值因子可能表现一般，而由于预期市场会切换到对结构上关注，成长和市值因子有望会有所表现。
　　可转债因子方面，上周正股财务质量、正股价值和转债估值因子表现良好。过去一周转债市场偏好正股估值较低和正股盈利能力较强的转债，在市场持续轮动和震荡消化估值的阶段没结束前，预期后续正股价值和转债估值因子表现会较好。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。