安信视点：经济恢复增速放缓，权益市场走弱
　　昨日，港股低开后全日窄幅震荡。恒生指数收跌1.18%，报19699.16点，恒生科技指数跌1.63%，报3835.06点，恒生国企指数跌1.36%，报6589.35点，恒生红筹指数跌1.37%，报4017.93点，全日市场成交额进一步缩至662.46亿港元，南向资金因五一假期停止交易。
　　个股来看，世纪睿科1450.HK逆势上涨表现亮眼，盘中涨超9.0%，截至收盘涨7.0%。世纪睿科的传统业务受消费场景需求和行业竞争的双重影响，未来发展的核心驱动来自于交个朋友品牌的业务成长。公司的GMV的增长驱动：淘宝直播贡献2023年增量核心：2022年10月公司开始淘宝直播平台首秀，经过半年的打磨业务快速增长的势头不减，最近几个月稳定在淘宝直播热度前十的水平，2023年我们预估淘宝业务是公司GMV的重点增量；公司成本相对刚性和费用率的下降：伴随公司业绩规模的增长，主要的成本来自于主播的管理费用和激励；此外随着多个平台的扩张，早期核心主播罗永浩的直播率必然有所下降，但相应的给予了新人培养发展的机会，相应的管理费用率也随之有所下降。公司拓展自营业务夯实毛利：目前交个朋友仍然是单一的带货平台，并未布局自身供应链，随着渠道扩展逐渐成熟，结合公司自身所拥有的供应链资源，预计未来自营业务的拓展将成为夯实公司毛利的重要驱动。世纪睿科是安信国际5月金股，推荐投资者持续关注。
　　宏观来看，在财政收支减速的背景下，城投平台的债务问题成为今年市场关切的重要风险因素。市场的关切并不在于担心地方政府偿债意愿的变化，而在于对地方政府偿债能力的担忧。面对卖地收入的急速下滑、以及过去三年税收收入的减速，地方政府财政收支普遍面临不小的缺口，而短期之内，房地产市场和宏观经济的恢复难以快速填补这一缺口，进而使得相应的城投平台债务偿付能力受到削弱。去年底贵州遵义城投平台的债务重组反映的是城投平台的普遍问题，而城投平台的债务问题又与金融机构资产质量、区域金融稳定密切联系。这一领域债务的化解牵扯主体众多，遗留问题繁杂，将会是长期的系统性工程。不过短期之内，政府主动债务出清的可能性有限。
　　分析师：韩致立