投资要点：4月日均股基交易额大幅提升，两融余额持续提升。资本市场各项改革持续推进，全面注册制制度规则发布实施，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。保险行业2023年负债端值得期待，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率降至2.8%左右，如果经济预期持续改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国人寿、中国太保、中国平安、东方证券、兴业证券、同花顺等。
　　非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2023年4月24日-4月28日）保险行业、多元金融行业、证券行业均跑赢沪深300指数。保险行业上涨10.02%，多元金融行业上涨2.59%，券商行业上涨1.31%，非银金融整体上涨4.12%，沪深300指数下跌0.09%。
　　证券：2023年4月交易量大幅提升，证券行业2022年年报及2023年一季报披露完毕。1）2023年4月交易量大幅提升。4月日均股基交易额为12114亿元，同比+27.22%，环比+22.71%。两融余额16171亿元，同比+6.22%，环比+0.34%。2）证券行业2022年年报及2023年一季报披露完毕，自营改善推动业绩反转。2022年51家上市券商营业收入5033亿元，同比下滑23%，实现归母净利润137亿元，同比下滑34%。2023Q1上市券商合计实现营业收入1449亿元，同比增长49%，实现归母净利润465亿元，同比大幅增长85%。其中经纪业务收入下滑17%，投行业务收入下滑25%，资管收入下滑2%，投资收益517亿元，去年同期为亏损34亿元。4）2023Q1公募基金销售保有规模百强榜单公布，公募基金规模环比提升，头部独立销售机构表现亮眼。2023Q1权益类基金规模7.4万亿元，环比+1.7%，同比-1.6%。非货规模15.7万亿元，环比+1%，同比+3.4%。销售保有规模前100名中，独立销售机构环比增加一家，券商减少一家。权益类口径方面，招商银行市占率止住下滑趋势，蚂蚁、天天基金市占率环比提升。非货口径方面，头部格局较为稳定，独立销售机构保有规模提升明显。5）券商板块2023Q1公募持仓数据出炉，券商股一季度遭到减持。截止2023年一季度末，公募基金股票投资中券商板块持仓0.61%，较2022年末减少0.31个百分点，同比减少0.65个百分点。其中传统券商持仓占比0.27%，较2022年末减少0.13百分点，同比减少0.23个百分点；东方财富持仓占比0.35%，较2022年末减少0.18个百分点，同比减少0.43个百分点。6）2023年4月28日券商行业平均估值1.5x 2023EP/B，推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
　　保险：资产端和负债端均边际改善。1）上市险企一季报业绩披露完毕，新准则下净利润大幅增长，NBV实现单季增速转正。新准则下2023Q1上市险企归母净利润合计同比+68%。除会计准则调整的影响外，负债端复苏与投资收益提升是带动归母净利润大幅增长的重要因素。国寿、平安、太保NBV分别同比+7.7%、+8.8%（同口径下+21.1%）、+16.6%，NBV实现单季转正主要受代理人规模降幅收窄且产能提升及银保渠道业务快速增长拉动。2）保险板块2023Q1公募持仓数据出炉，保险股公募持仓处于低位。截至2023Q1末，保险板块持仓为0.25%，较2022年末下降0.11pct。3）保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，资产端和负债端基本面改善已在进行中。2023年全年NBV有望持续正增长，净利润预计仍将同比大幅增长。2023年4月28日保险板块估值0.44-0.85倍2023EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。
　　多元金融：1）信托：银保监会规范信托公司信托业务分类，促进信托业务回归本源。2022年末信托资产规模为21万亿元，同比+2.9%；利润总额362亿元，同比-40%。2022Q4单季经营收入环比-17.4%，单季亏损20.6亿元。2）期货：证监会就《期货从业人员管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强化期货从业人员的事中事后监管。2023年3月全国期货交易市场成交量为7.24亿手,成交额为50万亿元，同比分别+9.2%、-12.3%。2023年2月期货公司净利润4.53亿元，同比减少57.14%。
　　行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国太保、中国平安、中信证券、东方证券、兴业证券等。
　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。