事件描述
　　公司发布2023年一季度报告。2023年一季度实现收入1201.7亿元，同比增长79.8%，实现归母净利润41.3亿元，同比增长410.9%。
　　事件评论
　　不惧补贴退坡和行业弱需求影响，公司一季度收入业绩再超预期。2023Q1公司实现收入1201.7亿元，同比增长79.8%，其中比亚迪电子收入263.7亿元，汽车及其他业务938.0亿元，同比增长104.4%，实现归母净利润41.3亿元，扣除比亚迪电子贡献3.0亿元后，汽车及其他业务38.3亿元，单车利润为0.69万元，加回减值为0.82万元（Q1计提减值7.2亿元），超市场预期。2023年一季度新能源补贴完全退出，2022年纯电和插电混车型单台补贴上限分别为1.26万和0.48万。同时受补贴退坡年底抢装影响，2023Q1行业新能源乘用车（纯电+插混）销量150.8万辆，同比增长25.7%，环比下滑31.1%，但公司市占率提升，2023Q1为36.3%，同比提升12.6pct，环比提升5.2pct。
　　高端车型放量和锂价下降对冲规模和补贴退坡等不利因素，公司盈利能力保持稳定。
　　2023Q1公司毛利率17.9%，同比提升5.5pct，环比降低1.1pct，销售/管理/研发/财务费用率分别提升0.9、0.3、1.7和0.1pct，研发持续高投入。2023Q1高端品牌腾势首款车型D9交付2.4万辆，相比2022Q4的9803台明显提升，2023Q1出口销量3.9万辆，占销量比7.1%，2022Q4为4.9%；2023Q1碳酸锂均价为40.3万/吨，相较于2022Q4的55.2万/吨，下降14.9万/吨，均有助于提升盈利水平。
　　展望2023年，公司车型依旧具有较强竞争力，高端品牌和出口逐渐发力，原材料降本，销量和业绩得以保障。新车陆续上市，价格和配置具有较强竞争力。2月10号秦PLUS2023款打响混动换代第一枪，公司推出9.98万版本继续开拓市场，其他正常版本价格基本不变，配置提升，市场反馈良好。3月16日，汉EV和唐DM-i冠军版上市，汉最低价格降至20.98万，唐DM-i各方面配置提升，上市当日订单8196台。上海车展海鸥、驱逐舰07、腾势N7、仰望U8等新车逐渐亮相，海鸥定价为7.38-8.98万，预售24小时订单破万，仰望U8预售价109.8万，搭载比亚迪易四方和云辇-p智能液压车身控制系统，腾势N7开始盲订，7天订单过万。后续宋Pro、宋Plus等车型也即将推出2023改款。
　　投资建议：技术驱动新产品周期，新能源龙头再腾飞。1）新能源新平台技术优势领先纯电3.0平台继承2.0优势，BYDOS使智能化更进一步；DM-i超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点。2023Q1国内新能源市场市占率达到36.3%，目前开始进军海外。2）动力电池：技术和成本优势领先，外供空间大，取得多个乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件也有望逐步外供。3）盈利预期：销量快速爬坡后，公司单车净利润持续超市场预期。预计2023-2025年公司归母净利润264.50、363.67、490.29亿元，对应PE28.16X、20.48X、15.19X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；
　　2、动力电池降本幅度不及预期。