事件：2023年3月30日,超图软件发布2022年报，全年公司实现营业收入15.96亿元，同比减少14.9%；归母净利润-3.39亿元，同比降低217.75%.扣非净利润-3.79亿元，同比降低240.95%。
　　宏观经济下行叠加疫情影响，收入与利润略低预期：2022年宏观经济下行叠加四季度疫情影响项目验收交付，公司计提3.9亿元减值准备。此外，公司加大技术投入，研发支出3.12亿元，同比增长16.42%。虽然短期业绩承压，但公司信创与AI业务潜力仍值得看好。
　　Q4政府采购进度延迟及验收进度拉长，导致上海子公司商誉减值，影响利润总额。
　　2022Q4薪酬增速放缓，研发支出大幅提升。1）2022Q4真实薪酬支付同比下降0.26%，薪酬支付增长略有放缓；2）2022年公司研发投入占收入比例19.53%，相比去年大幅提升；3）2022年公司研发人员为1568人，人数同比上升21.55%
　　信创+数据要素新布局：1）2022年公司新签信创合同金额1.11亿元，在农业、应急、等领域多点发力2）GIS是自然地理空间重要的数据底座，公司积极开拓大数据局业务，2022年新签最终用户为大数据局/大数据中心的合同1.01亿，同比增长129.5%。同时，公司围绕不动产数据不断拓展应用，2022年与银行签署与不动产数据服务相关的合同约2,400万元，有望成为数据要素模式创新的重要探索。
　　 AI-GIS发展新机遇：公司从2018年开始探索AI-GIS。产品在多领域已有应用。目前公司基础平台产品提供了几十个GeoAI分析算子且后续会不断增加。2022年AI合同金额同比增长132%。针对AI技术的最新进展，公司目前在积极进行ChatGPT以及其他AIGC领域实验，作为国产GIS基础软件代表性企业，公司在先发优势明显。
　　国产化GIS领军，维持“增持”评级。由于2022年后疫情对实施产生较大影响，同时政府信息化支出短期削减明显，行业信创的政策要求延后，下调2023-2024年收入预测为19.44、23.91亿元，原预测为28.60、34.33亿元，新增2025年收入预测为28.7亿元。
　　由于收入低于此前预期但是公司仍然维持销售、研发团队自然增长，短期利润压力较大，下调2023-2024年利润预测为2.86、3.82亿元，原预测为4.47、5.21亿元，新增2025年利润预测为4.93亿元。对应2023年37倍PE。由于我们长期仍然看好公司在数据要素、行业软件等领域长期发展，给与公司2023年40倍以上PE，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业信创推广进度低预期，自然资源信息化需求不达预期风险，政府需求延后。