(1)内外需同步的超季节性走弱下，4月制造业景气度超季节性回落至历史低位
　　2023年4月官方制造业PMI录得49.2%，较上月-2.7PCTS，今年前3个月持续位于荣枯线之上后再次下滑至荣枯线之下。季节性上看，今年4月制造业PMI值录得历年(2005年以来，下同)同月倒数第2位，4月PMI较上月下滑的幅度(2.7PCTS)为历年同月最大，显示在持续3个月的高景气度之后，4月制造业景气度以超季节性的幅度下滑至较低水平。结构上看，除供应商配送时间指数外，其余指数均对制造业PMI产生负向带动作用。分大中小企业看，4月大、中、小企业PMI均由上月的荣枯线之上下滑至荣枯线之下，大型企业下滑幅度最大。
　　4月制造业景气度较3月明显下滑，处在历史同月低位，一方面有前3月经济初步复苏下的高基数影响，另一方面更核心的影响因素是制造业的内外需同步走弱、且均处于历史同期较弱水平。4月制造业新订单指数和新出口订单指数分别排在历史同月的倒数第⒉位和倒数第3位,较上月下滑的幅度亦排在历史同期的倒数第2位和倒数第3位,PMI新订单指数和PMI新订单指数较上月的变化值仅高于去年(国内疫情影响),PMI新出口订单指数和新出口订单指数较上月的变化值仅高于去年(国内疫情影响)和2020年(当年4月国外疫情爆发)。内外需同步的超季节性下滑之下，制造业的生产活动随之萎缩，制造业企业预期明显走弱，叠加工业原料价格波动较大，制造业企业采购意愿减弱，继上月之后，继续进行主动去库存。4月PMI生产经营活动预期指数较上月-0.8%，PMI采购量指数、PMI产成品库存指数和PMI原材料库存指数分别较上月-4.4PCTS、-0.1PCTS和-0.4PCTS.
　　(2)制造业价格指数继续下行，4月PPI同比下滑幅度或继续加深
　　4月PMI出厂价格指数和PMI主要原材料购进价格指数分别为44.9%和46.4%,分别较上月-3.7PCTS和-4.5PCTS，继上月之后继续下滑。4月，大部分工业原料价格呈环比下行态势，截止目前统计局公布的数据看，50种生产资料中有35种价格环比下行，带动4月PMI主要原材料购进价格指数较3月下行。总体来看，在以煤炭、钢材、部分化工产品为代表的生产资料价格环比下行的带动下，叠加经济总需求较弱下工业制成品的需求不足,4月PMI出厂价格指数较3月进一步下滑。结合4月制造业PMI价格指数和主要原材料购进价格指数变化，预计4月PPI和PPIRM均环比下行超过0.5%，同时翘尾因素，预计4月PPI同比录得-3.5%以下，下滑幅度较3月进一步加深。
　　(3)服务业和建筑业景气度略下滑，但仍然位于历史同月高位
　　2023年4月，非制造业商务活动指数录得56.4%，较上月-1.8PCTS，其中，建筑业PMI为63.9%，较上月-1.7PCTS，服务业PMI为55.1%，较上月-1.8PCTS。虽然建筑业和服务业景气度均在上月高景气度基础上略微下滑，但二者仍均处于景气度历史高位，均为近10年同月最高值。
　　服务业新订单指数为56.4%，业务活动预期指数为62.3%，均位于高景气区间。从行业角度，统计局表示，4月交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数高于60.0%，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、租赁及商务服务等行业商务活动指数继续位于57.0%以上较高景气区间。从高频数据看，居民出行相关数据也印证了服务业的景气高涨。4月高德交通大数据显示，100个监测城市中，分别有91个和78个城市交通拥堵指数超过去年和2021年4月。
　　4月建筑业景气度继续位于历史同月高位。从预期看，业务活动预期指数为64.19%,较上月+0.4PCTS，高位基础上继续抬升。根据我们的统计，4月新发行专项债达2648亿元，超过去年4月的1038亿元，前4月累计发行专项债16216亿元，亦超过去年前4月的14019亿元。预计上半年建筑业景气度无忧。下半年专项债发行预计将有一定放缓，基建对建筑业的支撑力度或有一定转弱，但随着房地产的进一步复苏，房地产类工程的施工有望在下半年接棒基建，成为建筑业景气度的重要支撑。
　　4月虽然制造业景气度下滑,但在建筑业和服务业景气度高位的支撑下,综合PMI仍然录得历年4月最高值，一方面表明我国经济整体的复苏趋势仍然延续，但另一方面也表明我国经济运行仍存隐忧，距离全面复苏尚有差距，特别是需求不足的问题相对突出。对于当前经济面临的需求不足问题，中央已有相关研判。4月28日召开的政治局会议表示“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。预计下一阶段，需求侧相关的支撑政策出台可期。同时，结合政治局会议的相关政策表述，预计在经济面临的不确定性仍然较高的情况下，未来一段时间我国货币政策和财政政策大概率仍将维持相对宽松。