核心观点
　　公司22年业绩符合预期，海外业务实现高增长，23Q1收入略超预期。公司是国产医学影像设备龙头，长期增长动力强劲。短期来看，公司有望受益于医疗新基建带来的增量需求，同时贴息贷款、大型医用设备配置证调整政策有助于公司相关产品需求逐步落地，核心零部件、产品力、品牌、渠道等多方面优势下市场份额有望提升。中期来看，海外市场成长空间广阔，公司海外收入占比持续提升，有望为集团整体增长贡献弹性。长期来看，公司持续加大研发投入，产品持续迭代升级，有望维持行业领先地位。
　　事件
　　2023年4月27日，公司发布2022年年报和2023年一季报
　　2022年实现营业收入92.38亿元（yoy+27%），实现归母净利润16.56亿元（yoy+17%），实现扣非归母净利润13.28亿元（yoy+14%）。基本每股收益为2.19元/股。
　　2023年一季度实现营业收入22.13亿元（yoy+33%），实现归母净利润3.30亿元（yoy+8%）；实现扣非归母净利润2.77亿元（yoy+3%）。基本每股收益为0.40元/股。
　　简评
　　2022年业绩符合预期，MR、MI、RT设备收入高速增长
　　2022年公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为92.38亿元、16.56亿元和13.28亿元，分别同比增长27%、17%和14%。2022年国内散发性疫情对公司订单签订、收入确认产生一定影响，但一方面公司新增销售10余款新型号产品，为公司收入带来一定增量贡献，另一方面公司不断提升并持续优化存续型号的产品性能，从而提高存续型号产品销量以保持收入增长态势，整体业绩仍然取得稳健增长，符合我们预期。全年利润端增速低于收入端，预计主要由于公司全年毛利率有所下降而期间费用率波动相对较小。22Q4公司营收和归母净利润分别为33.80亿元（+31%）和7.57亿元（+17%），收入端同比增速相比22Q3显著提升，预计主要由于第三季度公司订单签订、终端装机和医院回款有所延缓。
　　分产品和业务来看，2022年CT设备销售收入为37.72亿元（+10%），MR设备销售收入为20.69亿元（+35%），MI设备销售收入为15.32亿元（+47%），XR设备销售收入为5.72亿元（+16%），RT设备销售收入为2.52亿元（+81%）。公司MR、MI、RT设备收入增速相对较高，我们预计主要由于这三类产品均属于非抗疫设备，疫情期间受到抑制的需求逐步释放；CT和XR设备收入增速相对较低，预计主要由于疫情期间DR、经济型CT需求剧增，疫情逐步缓和后需求有所回落。2022年维修服务收入为7.49亿元（+70%），主要由于公司装机量不断累加使得服务收入呈高速增长趋势。分地区来看，2022年境内收入为79.46亿元（+20%），占主营业务收入比为88%；境外收入为10.78亿元（+111%），占主营业务收入比从2021年的7%提升至12%，预计主要由于公司加大海外市场拓展力度，凭借极具竞争力的创新技术与整体解决方案，海外收入实现快速增长。
　　2023年一季度收入略超预期，全年有望实现稳健增长
　　2023年第一季度，公司营业收入为22.13亿元（yoy+33%），归母净利润为3.30亿元（yoy+8%），扣非归母净利润为2.77亿元（yoy+3%）。在不断推出新产品、扩张海外新市场的驱动下，公司销售规模不断增长，收入增速略超我们预期。利润端增速低于收入端，预计主要由于公司加大研发投入，以及研发人员增加导致人力成本增加，一季度研发费用率同比增长5.05个百分点，导致归母净利润率同比下滑3.56个百分点。
　　展望今年，我们预计公司业绩有望实现稳健增长。一方面，在贴息贷款、医疗新基建、大型医用设备配置证目录调整等政策的驱动下，医疗机构对CT、MR、MI等产品仍有较高的采购需求，公司作为国产医学影像设备龙头，有望显著受益。另一方面，在新产品持续推出、中高端产品国内份额稳步提升、海外市场逐步发力等因素驱动下，叠加维保收入有望随公司累计装机量的增加而快速增长，全年业绩有望实现稳健增长。
　　大型医学影像设备壁垒高、空间广，联影医疗成长潜力巨大
　　根据公司招股说明书，2020年全球与国内医学影像设备市场规模分别约430亿美元和537亿元，预计至2030年将分别增至627亿美元（CAGR约3.84%）和1085亿元（CAGR约7.29%）。大型医学影像设备行业技术壁垒较高，竞争格局良好，GE医疗、飞利浦、西门子医疗等海外龙头仍在国内外市场占据主导地位。联影有望凭借技术突破、产品力提升、成本优势实现加速追赶，成长潜力巨大。
　　国内市场：行业受益于新基建、贴息贷款、配置证调整等政策，公司竞争优势显著，份额有望持续提升
　　1）医疗新基建推动行业β提升：医院建设项目保持高景气，产业链上下游均有受益，大型影像设备作为医院重要诊断设备，需求有望受新基建拉动。2）贴息贷款政策有望为医疗机构提供资金支持：2022年9月29日，国家卫健委发布《国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备。我们预计公司相关产品的需求有望逐步落地，除提升此前已经进入采购流程的订单的确定性外，也有望贡献一定增量订单需求。3）大型医用