4月全国制造业PMI回落至荣枯线下，供需双双放缓，而从中观高频数据来看，一方面，终端需求有稳中有升，4月各口径地产销量增速均有放缓，但仍在高位，而乘联会乘用车批发和零售销量增速均显著上行；另一方面，受假期来临影响，工业生产边际转弱，低基数效应下沿海电厂发电耗煤增速虽有上行，但钢厂钢材产量增速降幅持续走扩，而汽车、钢铁、化工等主要行业开工率也是多数回落。
　　作为疫情防控政策优化后的首个五一小长假，在促消费活动的提振下，居民出行及相关消费热情高涨。从出行数据来看，一方面，境内出行活跃度显著回升，携程数据显示，境内机票搜索热度超过去年同期近三倍，基本恢复至2019年同期水平，此外，交运部预计假期前3天全国发送旅客总量较去年同期增长162%；另一方面，境外出行也有修复，节前一周国际航班架次数创年内新高。同时，电影、餐饮和旅游消费均呈火热态势，五一档电影票房收入和观影人次较去年同期大幅回升；商务部数据显示，假期首日重点餐饮企业销售额同比增长约37%，5月1日同比增速已超过60%；旅游出行的快速修复带动酒店住宿回暖，境内酒店搜索热度达到去年同期的9倍以上，较2019年同期增长近200%。整体来看，当前服务消费的修复态势较强劲，而相较而言，汽车和家电等大宗消费恢复尚有滞后。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。