事件:
　　东方电气发布2023年一季报：2023Q1公司实现收入147.2亿元，同比+4.3%；实现归母净利润10.2亿元，同比+10.0%；实现扣非后归母净利润9.5亿元，同比+43.9%。
　　投资要点:
　　盈利能力稳步提升。2023Q1公司归母净利润增速高于收入增速，净利率同比+0.43pct，达7.49%，创2019年以来新高，一是因为毛利率同比+1.2pct，二是因为期间费用率同比-0.9pct（为10.1%），其中，销售/管理费用率分别同比-0.6/-0.8pct（分别为1.97%/4.5%）。展望未来，我们认为火电主机涨价有望拉动公司毛利率提升，叠加降本增效继续推进，公司净利率仍有提升空间。
　　从扣非后归母净利润口径看，2023Q1同比增速43.9%，仍保持较高增速。而归母净利润增速低于扣非后归母净利润增速，主要是因为非经常性损益同比减少约2亿元。2023Q1公司其他收益0.24亿元，同比减少1.26亿元，主要是因为上年同期债务重组收益1.36亿元，本年无此事项；2023Q1公司信用减值损失1.7亿元，同比增加2.2亿元，主要是因为上年同期收到破产分配转回的减值，本年无此事项。
　　 2023Q1公司新增订单226.15亿元，同比+26.06%。其中清洁高效能源装备85.0亿元，占比37.58%；可再生能源装备60.3亿元，占比26.66%、工程与贸易25.8亿元，占比11.42%；新兴成长产业34.2亿元，占比15.12%。展望2023年，我们认为火电主机招标量有望超预期，公司订单有望保持快速增长，拉动业绩快速增长。
　　盈利预测和投资评级：暂不考虑公司定增及收购影响，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为39.1/50.1/58.1亿元，PE分别为14/11/9倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：政策变动风险；煤价大涨；电价大幅下行；电源装机不及预期；行业竞争加剧；三大主机价格涨幅不及预期；招标不及预期；定增进度不及预期