核心观点
　　4月24日，公司发布2022年度报告及2023年第一季度报告。2022年，公司克服疫情影响，业绩实现稳步增长，采浆量突破2000吨，浆站数量持续增长。产能方面，永安厂区开始投产，其他产能项目建设持续完善。2023Q1，受到年初疫情刺激，以及疫情稳定后诊疗需求恢复影响，公司业绩在去年低基数基础上实现大幅增长。我们看好全年诊疗需求恢复可以带动血制品需求持续增长，从而促进公司业绩进一步提升。
　　事件
　　公司发布2022年年报及2023年一季报，业绩符合预期
　　4月24日，公司发布2022年度报告及2023年第一季度报告。2022年公司实现：1）营业收入42.61亿元，同比增长3.63%；2）归母净利润8.81亿元，同比增长15.92%；3）扣非归母净利润8.54亿元，同比增长12.93%；4）基本每股收益0.53元。业绩符合此前预期。
　　2023年第一季度公司实现：1）营业收入12.92亿元，同比增长83.30%；2）归母净利润2.62亿元，同比增长109.23%；3）扣非归母净利润2.53亿元，同比增长118.19%；4）基本每股收益0.16元。业绩符合此前预期。
　　公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：拟以2022年末总股本16.48股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税），分红总金额0.82亿元（含税）。
　　简评
　　2022全年实现稳步增长，23Q1迎来疫后复苏
　　2022年，公司克服疫情影响，主要产品销量保持增长，推动收入端个位数增长。受销量增加、成本费用控制、其他收益增加以及2021年6月份对成都蓉生增资带来子公司持股比例变化等因素影响，利润端同比增长快于收入端。2023Q1，公司收入及利润同比大幅增长，主要由于：1）年初部分地区疫情持续，导致静丙等血制品需求量大幅增加；2）一季度疫情趋于稳定，医院诊疗秩序和患者诊疗需求恢复，推动血制品销售大幅增加；3）去年同期受疫情影响低基数。
　　持续推进浆站建设，采浆量突破2000吨。2022年，公司依托央企股东品牌影响力和公司综合竞争优势，浆站拓展工作持续推进，在贵州、甘肃、吉林、湖北等地新设22家浆站；23Q1公司共有8家浆站获批。同时，公司积极推动筹建浆站建设及执业申请相关工作，截止23Q1共有在营浆站70家，筹建中浆站32家。2022年，公司采浆量首次突破2000吨，所属60家在营单采血浆站采集血浆2035吨，同比增长11%，约占行业总采浆量20%，采浆站数量及采浆规模均保持国内领先。
　　产能建设持续完善，永安厂区年内正式投产。公司2022年持续完善产能建设，成都蓉生永安厂区完成人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物等产品生产场地变更等工作并于2022年8月开始投产，重组因子车间项目完成建设；上海血制云南项目完成建设，并顺利投入试生产；兰州血制兰州项目完成基础施工和主车间一层结构封顶。上述三地设计产能均为1200吨，随着项目逐步建成投产，公司生产能力将进一步提高，并发挥协同效应，为公司业绩增长提供充足动力。
　　研发工作持续推进，研发管线顺利进展。公司2022年持续加大研发投入，开展新产品研发工作，确保了重组凝血因子类和免疫球蛋白类新产品在国内同行业的领先地位。公司年内完成4项临床研究项目，已提交上市注册申请，并均通过药品注册核查（药学）和GMP符合性二合一检查；4项临床试验项目进展顺利，其中注射用重组人凝血因子Ⅶa已完成I期临床试验。
　　23Q1毛利率有所提升，其余财务指标基本正常
　　2022年公司实现毛利润20.91亿元（+7.00%），毛利率49.08%（+1.55pp），成本费用控制提高了产品毛利率。全年公司销售费用2.62亿元（-3.22%），销售费用率6.15%（-0.43pp）；管理费用3.66亿元（+11.30%），管理费用率8.58%（+0.59pp）；研发费用1.22亿元（-8.41%），研发费用率2.86%（-0.38pp）；财务费用-0.58亿元（-9.60%），财务费用率-1.36%（+0.40pp）。各项费用基本保持稳定。公司2022年经营净现金流11.26亿元（+14.86%），主要由于销售回款增加所致。其他财务指标保持稳定。
　　2023Q1公司毛利润5.94亿元（+74.46%），毛利率46.00%（-2.33pp），预计主要是采浆成本上升。一季度公司销售费用0.69亿元（+13.51%），销售费用率5.37%（-3.30pp）；管理费用1.02亿元（+31.10%），管理费用率7.89%（-3.14pp）；研发费用0.10亿元（-57.84%），研发费用率0.74%（-2.47pp）；财务费用-0.06亿元（-61.63%），财务费用率-0.48%（+1.83pp）。销售、管理及研发费用率降低，主要由于收入基数大幅增长而各项费用相对变化较小所致。23Q1公司经营净现金流6.21亿元（+199.46%），主要由于销售收入大幅增加带来现金流入增加所致。其他财务指标保持稳定。
　　盈利预测与投资评级
　　公司是国内血制品龙头企业，采浆站数量及采浆规模均保持国内领先，成都永安厂区开始投产，预计云南基地和兰州建成后，公司将拥有4000-5000吨的血浆处理能力，达到国际一线血制品公司规模。2023年我们看好非新冠相关的诊疗需求恢复可以带动血制品需求端的恢复，从而促进公司业绩进一