核心观点
　　公司发布2022年业绩报告：2022年营业收入126亿元，同比+58%，2023Q1营业收入25.7亿元，同比-1%；2022年归母净利润40亿元，同比+47%；2023Q1归母净利润6.5亿元，同比-29%。2022年公司膜类产品产量10.7万吨，同比+35%，产销量维持高增，市占率38%，居全国第一；随着公司产能逐步释放，未来全球市场份额有望进一步提升。公司新产品布局加速，芳纶涂布隔膜、半固态锂离子电导隔膜均实现量产出货，有望助力公司巩固隔膜领域龙头地位，打开成长天花板。
　　点评
　　2022年营业收入126亿元，同比+58%，2023Q1营业收入25.7亿元，同比-1%；2022年毛利率47.8%，同比-2pct；2022年归母净利润40亿元，同比+47%；扣非后38.4亿元，同比+50%，2023Q1归母净利润6.5亿元，同比-29%，扣非后6.3亿元，同比-29%；2022年扣非归母净利率30.5%，同比-1.7pct；2023Q1扣非归母净利率24.4%，同比-9.4pct。
　　产销：同比高增，维持市占第一
　　公司产能规模位于全球首位，已在上海、珠海、无锡、江西、苏州、重庆等地布局隔膜生产基地，产能规模达70亿平方米。
　　公司2022年膜类产品产量10.7万吨，同比+35%；销量10.3万吨，产销量维持高速增长态势，预计2022年公司隔膜市场市占率约为38%，居全国第一。
　　持续推进产能建设，新产品布局加速
　　持续推进产能建设：无锡二期项目、江西一期扩建项目、重庆一期项目、苏州捷力年产锂电池涂覆隔膜2亿平方米项目均已建成投产；随着公司产能逐步释放，未来全球市场份额有望进一步提升。
　　新产品布局加速：公司积极布局下一代电池隔膜产品，芳纶涂布隔膜、半固态锂离子电导隔膜已进入量产阶段，有望巩固公司在隔膜领域的全球领先地位。
　　预计2023至2024年归母净利润45和57亿元，PE22和17x。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。