★近期电石跌、烧碱涨，PVC生产利润被动扩张
　　按百川资讯的数据来看，近期山东电石送到价从3月中旬的3731元/吨，持续下行至当前的3484元/吨，跌幅247元/吨；同期山东32%液碱出厂价则从817元/吨，上涨至当前的897元/吨，涨幅80元/吨。由于同期PVC价格变动不大，因此电石下跌和烧碱上涨使得PVC生产利润出现了明显的被动扩张。从双吨价差来看，其从3月中旬最低2685元/吨，持续扩张至近期最高3223元/吨，幅度达到了538元/吨。
　　★检修结束后，PVC开工率或明显上行
　　截至4月27日当周，PVC行业开工率只有71.7%比年初高点80%有明显的下滑。但这与前文所述生产利润的扩张并不矛盾。因为当前PVC开工率的下滑主要还是春季检修所致。而从历史数据来看5月后，春检规模就会逐步下行。因此我们认为在当前PVC生产利润被动扩张后，一旦检修结束，预计PVC开工率或有明显的上行。
　　★投资建议
　　烧碱的上涨和电石的下跌使得PVC生产利润被动扩张。在春检大规模展开的情况下，这种利润的被动扩张并未立马反应为供应的增加。但随着后续检修的陆续结束，PVC开工率或不可避免的明显回升。考虑到地产仅温和复苏，PVC整体需求后续同样难以大幅回暖。而在此情况下，一旦PVC开工率出现大幅回升很可能会使得当前高库存的矛盾愈发尖锐。因此我们认为当前PVC估值略偏高，后续行情或趋于弱势。
　　★风险提示
　　PVC需求回暖超出预