★长期跌势成为一致预期，年内节奏把握更为重要
　　经历过2月、4月份两拨急跌后，市场对长期煤价看空观点已经非常一致。但煤价长期跌势并非一蹴而就，内外煤价联动、火电需求季节性波动下，阶段性价格波动更为频繁。因此，本文将梳理在煤价长期跌势中可能会带来反弹的几个因素，并监测其发展态势。
　　★海外：欧洲补库等待Q4，印度本国煤炭增产抵消进口需求
　　推动2023年煤价斜率的一个重要因素在于海外煤价快速回落。2023年以来欧洲为主的外需表现极差，德国火电用煤量累计同比下降26%。从欧洲需求和煤电盈利曲线来看，潜在的高卡煤价格反弹时点或在9-10月份；低卡煤市场需求集中中国和印度。潜在的利多源自与中国处于一定竞争关系的印度市场。2023年以来，印度发电量同比增长3.6%。但其本国国内煤炭产量增速近10%。寄希望于印度主动进口，抬升印尼煤炭需求和价格空间并不大。
　　★国内：夏季干旱高温天气是否重演？
　　最有可能撬动国内煤价反弹的因素，仍然集中在国内的水利和迎峰度夏补库预期。根据国家气象局预估，今年夏季气温条件有望重演去年的高位、干旱的状态，但绝对强度低于去年。天气条件叠加季节性高日耗，将提振市场迎峰度夏补库预期。国内煤价预计迎峰度夏前期开始反弹。
　　★总结及操作建议
　　今年煤价走势季节性淡旺季特征将愈发明显。6月前后，在国内迎峰度夏补库预期下，煤价900-1000元/吨支撑预计有效。实际反弹高度取决于7-8月份旺季日耗水平。8-9月份后，煤价将随着高日耗尾声重回跌势，届时750-800元/吨年内低点或能看到。9、10月份之后，随着国内外取暖需求同步进入旺季，煤价在Q4预计再度季节性走强。
　　★风险提示：
　　天气、海外发货量、长协政策。