1Q23净利同比大幅增长；23-24年油运市场高景气有望维持
　　中远海能发布1Q23业绩：1）营业收入同比增长61.9%至56.3亿元；2）归母净利11.0亿元（上年同期2,506万元）。盈利大幅增长主因油运市场景气回升，运价大幅上行。展望23-24年，我们看好国际原油轮市场供给趋紧+中国需求回升+全球原油库存低位后续有望驱动补库需求，行业高景气度。我们预计下半年旺季运价同比/环比增长，进一步推升公司盈利。我们维持23/24/25年净利预测70.3亿/80.1亿/64.5亿元和目标价19.9元/10.9港币（基于2.5x/1.2x 2023EPB，对应公司A股历史三年PB均值加2个标准差/H股历史三年PB均值加3个标准差，估值溢价主因行业高景气度，公司盈利较历史大幅增长；BPS 7.94元），重申“买入”。
　　原油轮：中国需求拉动VLCC运价,原油轮业务景气上行
　　1Q23公司外贸原油轮实现毛利6.4亿元，同比扭亏（环比-37%）。盈利回升主因中国疫后进口原油需求回升，推升VLCC运价。根据海关总署数据，1Q23中国进口原油量同比增长6.7%；运价方面，VLCC中东至中国航线运价同比扭亏；Suezmax/Aframax运价均值同比上涨244%/197%。环比方面，1Q23 VLCC/Suezmax/Aframax运价均值环比下滑19%/16%/18%，主因季节性影响，四季度通常为季节性旺季，运价为一年内高点。
　　成品油轮：1Q23外贸成品油轮业务毛利2.8亿元，同比扭亏为盈
　　有别于原油进口主要集中在亚洲国家，成品油进口主要集中在欧洲和美洲。尽管今年以来，成品油需求受海外宏观疲软的负面影响，但船舶供给趋紧+俄乌冲突导致贸易线路重塑推升运距，运价维持坚挺。1Q23公司外贸成品油轮业务实现毛利2.8亿元，同比扭亏（环比持平）。市场运价方面，1Q23Panamx/MR/Handy成品油轮运价均值同比上涨508%/183%/221%，环比表现-17%/+2.4%/-24%（部分环比下滑主因季节性影响）。展望23-24年，尽管全球宏观仍面临较大不确定性，但成品油轮供给趋紧+贸易线路重塑，行业运价中枢将维持高位。
　　23-24年全球油轮供给趋紧+原油“补库”周期，市场有望保持高景气
　　考虑国际油轮供给趋紧叠加全球原油库存低位后续有望驱动补库需求，我们看好23-24年油运市场维持高景气度，预计公司盈利相比21-22年大幅上行。根据Clarksons预测，23/24年全球原油轮需求预计同比增长6.2%/5.0% vs供给增速2.6%/0.4%；全球成品油轮需求预计同比增长9.4%/6.2% vs供给增速2.4%/1.1%。
　　风险提示：1）运价增长低于预期；2）原油需求低于预期；3）成品油需求低于预期；4）供给高于预期；5）地缘政治风险。