利润高增长，高股息标的值得关注
　　公司2022年实现营收/归母净利230.7/17.6亿元，同比+21.4%/+255.9%（yoy均为调整后口径）,归母净利位于预告16.5-18.2亿元之间；1Q23营收/归母净利为60.2/8.6亿元，同比+9.7%/+73.2%。2022年公司DPS为0.164元，公司规划2023年分红比例70%，参考2022年分配方案（提取10%盈余公积，扣除永续债利息后），我们测算2023年股息率高达8.1%。
　　我们下调公司入炉标煤单价预期，从而上调公司23-24年归母净利预期至35.2/39.0亿元（前值：32.6/35.5亿元），引入25年归母净利润42.2亿元。
　　参考可比公司Wind一致预期23EPE均值13.1x，由于公司煤炭业务利润贡献较大，给予公司10.5x 23EPE，目标价5.67元（前值：4.40元），维持“买入”评级。
　　电价维持高位，入炉标煤单价下降促使发电盈利持续改善
　　2022年，公司完成上网电量566.1亿千瓦时，同比增长6.45%，主要系全社会用电量同比增加。2022年，公司市场化交易电量占上网电量比例已高达96.3%，公司售电单价同比+18.7%，有效缓解了部分高燃煤成本压力。
　　因此，即便公司2022年入炉标煤单价同比+9%至673元/吨，公司2022年电力毛利率同比+10.8个百分点至15.4%。1Q23，公司上网电量同比+1.87%至135.05亿千瓦时，售电单价仍同比+6.72元/MWh，同比涨幅1.81%。
　　1Q23共公司煤炭销售单价同比下降20.75%，或反映公司入炉标煤单价也同比大幅下降，发电毛利率或进一步改善。
　　煤炭产能提升至1200万吨/年，1Q23煤炭产量同比+92%
　　截至2022年底，公司煤炭产能已提升至1200万吨/年，煤电一体化协同优势显著。2022年，公司煤炭产量同比+22.75%至871.98万吨，其中外销量达379.55万吨，同比+3.71%，由于煤炭价格仍较高，当期公司增加了煤炭内部供应量。2022年公司煤炭销售均价同比-15.55%至460.66元/吨。
　　1Q23，公司煤炭产量同比高增92%至329.1万吨，其中外销量157万吨，同比+158.27%，煤炭销售均价同比-20.75%至428.27元/吨。1Q23公司煤炭外销量占比较2022年全年有显著提升，或表明公司煤炭采购价格下行显著，燃煤成本压力有较大缓解。
　　目标价5.67元，维持“买入”评级
　　我们预计公司23-25年归母净利为35.2/39.0/42.2亿元，对应EPS0.54/0.60/0.65元；给予公司23年10.5xPE，目标价5.67元，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价上涨超预期，电价上涨/煤矿产量/新能源投产不及预期。