业绩预告：销售额同比+24%，医疗服务增长强劲
　　据公司披露，FY23集团整体销售额不低于38亿港元，较上年同期同比增长超24%。
　　分业务来看：1）医疗服务：增长超39%，预计主要系市场需求强劲及公司收并购业务并表贡献；2）港澳医美及生美：增长超4%，预计主要受上半财年香港疫情等影响拖累（对应FY23H1该部分销售额同比下降不超过9%）；3）内地医美及生美：同比下降不超过25%，预计主要受广深上海等地疫情等因素影响；4）其他服务（主要为兽医业务）：增长超36%。我们预计FY23Q4（23年1-3月）销售额约10亿港元，同比增速超40%。
　　短期：客流回补业绩确定性强
　　港陆两地已于23年2月6日起全面通关，据港府数据，1-3月内地跨境旅客数量分别约为30万、110万及200万人次，客流迅速恢复。公司封关前跨境医疗年收入贡献约6亿港元，业绩贡献过亿，当前仅23财年Q4内地跨境旅客便可贡献销售额约8200万港元，整体回补趋势较为明显。我们认为，内地旅客对于医美及医疗服务价格敏感度更低，其选择高毛利、高客单服务的倾向性更强，且受旅行时间、旅行目的等因素影响，机构门店销售额确认为收入的周期往往更短，伴随4-5月传统医美旺季到来，叠加五一假期出行需求释放，跨境消费客群后续增量有望再上台阶，我们保守估计FY24有望形成5000万港元左右业绩支持。
　　中长期：多元布局成长动能充沛
　　公司近期收购香港轻医美设备代理龙头、开业宠物旗舰医院、合作诺辉健康推动宫证清在港上市，在上下游贯通、门店拓展、优质产品引进等领域落子频频，大健康生态布局优势明显。公司当前已构建起“消费医疗+医疗美容+生活美容+宠物医疗”多元矩阵，23上半财年客户复购率/跨品牌消费比例分别达94%/28%，品牌口碑及多业务协同能力持续验证，我们认为伴随跨品牌整合持续推进，公司在引流获客、交叉营销等维度的优势将进一步凸显，整体业绩向上弹性可观。
　　盈利预测与估值
　　公司为香港最大非医院医疗服务商及医美服务商，内生增长+外延并购，精细化运营整合医疗资产，打造高留存一站式服务平台。伴随港陆两地经营环境趋稳、跨境旅客业绩回补，公司24财年利润端表现亦有望迎来明显提升，预计FY23-25公司归母净利润分别为1.0/3.5/5.1亿港元，同比-52%/+265%/46%，当前市值下对应PE为65/18/12X，估值较港股消费医疗同业标的存在相当提升空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情恢复不及预期的风险，新店扩张不及预期的风险，监管政策变动风险，医疗及医美事故风险。