4月27日，新大正发布2023年一季报，公司2023年一季度实现营收7.25亿，同比+18.71%；归母净利润0.47亿，同比+10.26%。
　　收入利润维持增长，单季环比全方位改善
　　公司2023年一季度收入同比+18.71%，主要因全年签约项目进场服务带来的收入确认，归母净利润同比+10.26%，业绩增速低于收入，主要因毛利率下滑及信用减值损失。
　　单季度环比收入和利润均大幅改善。公司一季度收入和利润增速，或不及以往表现，但若和去年四季度比较有较为明显的改观：2022年公司四季度收入和利润同比增速分别为6.05%和-22.45%，同时毛利率仅为13.60%；2023年一季度收入和利润同比增速分别为18.71%和10.26%，毛利率为15.72%。此外，公司一季度销售管理费用率为7.59%，无论相比2022年Q1的11.13%，还是2022年全年的8.70%，均有大幅改善。
　　外拓保持力度，中标多个标杆项目
　　2023年一季度，公司新拓展项目中标总金额4.30亿，饱和年化合同收入金额2.13亿，其中重庆以外区域市场拓展进一步提升至近总量的90%。报告期内，新中标了郑州机场2号航站楼、成都地铁7号线项目、莆田学院等重大项目，品牌影响力持续扩大。截至报告期末，现有项目管理部538个，较年初新增25个，在管面积超1.3亿平方米，全国化经营布局稳固提升。
　　投资建议：新大正是国内第三方机构物业标杆，2022年在多因素影响下业绩和外拓增速有所放缓，但公司外拓增长依旧强劲，重庆之外的区域贡献占大部分，全国化扩张战略快速推进。2023年一季度收入及利润增速较往期略有放缓，但环比2022年四季度各项指标均有明显改善，随着地产的复苏及疫情影响退出，看好公司在后续的经营层面持续修复。我们维持此前的盈利预测，预计公司2023-2025年净利润3.10、4.12亿、4.92亿，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：项目外拓不及预期；收并购进度不及预期；成本上升压力持续增大。