事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入1100.06亿元，同比增长45.36% ,实现归母净利润80.68亿元，同比增长10.00%,实现扣非后归母净利润74.96亿元，同比增长25.42%。2023年一季度公司实现营业收入265.57亿元，同比增长14.14% ,实现归母净利润15.38亿元，同比下降48.89%,实现扣非后归母净利润14.34亿元，同比下降50.51%。
　　减值、价格战等因素拖累利润。2022年广汽乘用车+广汽埃安销量达到63.4万辆，同比增长42.6%，带动营业收入增长45.4%。2022年公司毛利率同比下降1.04pct至7.56%，净利率同比-2.50pct至7.27%，盈利承压主要系22Q4公司计提减值所致，其中对广汽三菱计提资产减值15.06亿元、对部分车型的无形资产和开发支出计提10.88亿元。另外，2023Q1受价格战等因素影响，联营、合营企业销量同环比均有所，且整体上盈利能力下降，导致利润端承压。
　　广丰保持增长，广本结构改善。2022年公司的联营和合营企业的投资收益中广汽丰田、广汽本田贡献较大。其中，广汽丰田实现销量同比增长21.4%至100.5万辆，营业收入同比增长26.3%，净利润同比增长约12.9%，主要得益于塞那、锋兰达、威兰达、凯美瑞等车型销量增长；广汽本田销量同比2021年下降4.9%至74.2万辆，而营业收入同比微增0.3%、净利润同比增长6.1%，这是由于型格、雅阁、ZR-V致在、冠道等售价相对更高且盈利能力较强的车型销量占比提升所致。
　　加速电气化、新能源转型。混动方面，公司持续推进混动化转型，推出GMC2.0混动系统，并发布了传祺影酷、影豹、M8等混动车型，2022年广汽传祺HEV车型销量已突破3.5万辆。新能源方面，公司的新能源品牌埃安持续热销，在原车型系列基础上推出Plus系列，不断完善新能源产品矩阵，并发布全新品牌Hyper昊铂，开启高端化进程。
　　盈利预测及评级：预计公司2023-2025年归母净利润分别为92.07亿、105.29亿、116.10亿，EPS分别为0.88元、1.00元、1.11元，PE分别为12.11倍、10.59倍、9.61倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业需求不及预期，原材料价格波动的风险。