2022年收入/归母净利分别同比+0.68%/+3.43%，维持买入
　　公司披露2022年报，公司实现营收34.57亿元，同比+0.68%，归母净利2.96亿元，同比+3.43%，净利符合我们此前预期，其中，4Q2022营收/归母净利分别同比-8.06%/-0.68%，1Q2023营收/归母净利分别同比+6.27%/+12.04%，公司计划每股分红2.5元（分红率58.2%）。考虑到海外需求的波动及成本变化，我们调整了收入、毛利率、费用率等预测，并引入25年预测，预计2023-2025年预测EPS为4.71、5.18、5.70元（23-24前值4.63、5.08元），截至2023/4/28，Wind可比行业23年平均PE为14x，公司面临的需求环境正在逐步改善，同时家电产业能力外溢也有望受益于多个增量业务的发展，我们看好公司全年的经营逐步优化，给予公司2023年14xPE估值，对应目标价为65.94元（前值54.99元），维持“买入”评级。
　　1Q23收入同比恢复增长，看好空调增长驱动力
　　公司1Q23/4Q22/3Q22公司总营收分别同比+6.3%/-8.1%/+0.02%，收入增速优化。虽然整体家电需求尚未全面好转，但空调业务受益于气温、置换需求释放与渠道库存低位，有望成为未来2个季度收入增长的主要驱动力，我们看好空调业务的恢复。
　　22年ToB及空调板块仍维持较强增长动能
　　22年公司收缩非核心业务，消费电器收入同比-5%，同期暖通空调收入+6.2%，同时ToC所积累产业能力驱动公司ToB业务呈现出更为积极的收入增长态势，其中工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部营收分别为216、228、277亿元，分别同比+7%、+16%、+10%。
　　毛利率稳步提升，继续看好毛利率恢复
　　公司2022年毛利率为24.64%，同比+1.68pct。其中，4Q22毛利率同比+8.26pct，而1Q2023毛利率继续同比+1.68pct。公司在23年以稳定盈利、驱动增长为核心经营原则，且外部因素变化也有利于毛利率恢复，我们继续看好公司毛利率提升。2022年公司整体期间费用率同比+0.77pct，1Q23同比+1.37pct，管理费用率增长较为明显。
　　全球化发展稳步推进，高股息性价比突出
　　公司作为多品类全球家电龙头，22年海外收入已经达到41%，在海外需求的波动影响下，22年业务及估值承压。考虑到23年3月家电出口大幅回升，整体市场对于家电出口的悲观预期有所修正。同时公司22年分红比例58.2%，对应股息率4.3%，性价比突出。
　　风险提示：宏观经济下行；地产周期超预期下行；渠道改革推进迟缓。