本报告导读：
　　22Q3公司业绩符合预期，内销表现优于海外，TOB业务增长稳健，同时毛销差改善明显，看好公司未来盈利能力提升。
　　投资要点：
　　维持盈利预测，给予“增持”评级：Q3业绩符合预期，维持盈利预测，预计22-24年归母净利润为313.8/342.4/370.2亿元，同比+10%/9%/8%，对应EPS4.48/4.89/5.29元，维持“增持”评级及给予22年18X，对应目标价80.64元。
　　业绩符合预期：公司2022年前三季度实现营业收入2717.75亿元，同比+3.36%，归母净利润244.7亿元，同比+4.33%，；其中2022Q3实现营业收入881.12亿元，同比+0.02%，归母净利润84.74亿元，同比+0.33%。业绩符合预期。
　　内销表现优于出口，TOB业务维持稳定增长：分内外销来看，前三季度公司内外销分别同比+6.7%、+3.0%，而22H1增速分别为+5.0%、+5.2%，说明Q3整体增长由内销恢复性表现带动，海外需求较弱，量的下滑影响超过提价影响。单Q3分事业群来看，2B板块：工业技术、楼宇科技、机器人与自动化、数字化创新业务分别实现营收49.7、57.2、72.2、29.4亿元，同比+18.8%、+5.1%、+12.4%、+29.2%。经推算，2C智能家居事业群营收估计在600-605亿元，同比-2%左右。
　　利润率延续改善趋势：考虑到会计准则调整，从毛销差角度来看，公司22Q3毛销差为17.25%，自21Q4以来持续环比改善，同比也实现了+1.58pct。预计主要是因为成本端压力的缓解以及To B业务以更快增速优化收入结构的结果。
　　风险提示：原材料成本波动中断利润率修复趋势、疫情干扰销售活动