投资要点
　　事件：美的集团发布2022年三季报。22Q3公司实现总营收881.12亿元，同比+0.02%；归母净利润84.74亿元，同比+0.33%；扣非归母净利润83.74亿元，同比+5.63%；毛利率为24.63%，同比+1.02pct；归母净利率为9.66%，同比+0.01pct。22Q1-Q3公司实现总营收2717.75亿元，同比+3.36%；归母净利润244.7亿元，同比+4.33%；扣非归母净利润240.66亿元，同比+6.65%；毛利率为23.61%，同比+1.13pct；归母净利率为9.05%，同比+0.08pct。
　　点评：
　　收入分析：B端业务延续快增，Q3整体收入维持稳定
　　分地区，22Q3国内/海外销售收入分别同比+6.7%/+3.0%，内销好于外销，高端品牌增速靓丽，前三季度COLMO/东芝分别实现零售收入59.7/17.2亿元，分别同比+138%/+61%。Q3单季度海外市场需求减弱，整体营收增速放缓，同比基本持平。
　　分业务板块，C端家电业务收入同比略降，22Q3智能家居事业群收入603亿元，同比-2%，预计主因海外需求萎缩外销承压所致。B端延续较快增速，22Q3工业技术/楼宇科技/机器人与自动化/数字化创新业务收入分别为49.7/57.2/72.2/29.4亿元，分别同比+18.8%/+5.1%/+12.4%/+29.2%，Q3工业技术收入表现相对亮眼，主因空调压缩机业务快速增长。
　　分品类，预计22Q3暖通空调收入稳健增长，主因高温天气带动内销放量，消费电器及小家电业务收缩，机器人与自动化业务加速成长。
　　盈利分析：经营性利润双位数增长，Q3业绩实现微增
　　剔除会计准则变动因素，Q3毛利率同比+1.02 pct至24.63%，毛销差同比+1.60pct至17.22%，改善主要来自产品调价的拉动。费用端有一定优化，22Q3销售/研发/管理/财务费用率分别同比-0.59/-0.46/-0.13/+0.75pct至7.41%/3.48%/3.53%/ -0.43%，财务费用率提升主因汇率波动影响。剔除投资收益波动及套保锁汇带来的公允价值变动损益影响，22Q3公司实现经营性利润99.8亿元，同比+14.3%。22Q3归母净利率为9.66%，同比+0.01pct，盈利能力实现微增。
　　盈利预测与评级：公司深化多元业务布局，快速响应市场变化，行业整体承压环境下韧性突显，国内白电护城河稳固，B端业务延续较高增速，未来想象空间丰富。调整2022-2024年EPS预测分别为4.26/4.67/5.05元，10月28日收盘价对应动态PE分别为9.6x/8.7x/8.1x，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。