公司前三季度实现营业收入2704亿元，同比增长3.5%，实现归母净利润245亿元，同比增长4.3%，实现扣非归母净利润241亿元，同比增长6.7%。其中第三季度公司实现营业收入877亿元，同比微增0.20%，实现归母净利润84.74亿元，同比微增0.33%。
　　收入端保持稳健增长，B端业务表现亮眼。1）分内外销来看，前三季度公司国内业务收入增长6.7%，海外收入增长3%，内外销毛利率分别同比改善0.6和0.8个pcts。2）智能家居事业群前三季度收入增长1.7%，其中第三季度同比微降2%，预计跟海外出口业务承压有关，国内高端品牌继续高增，Colmo和东芝品牌前三季度零售收入分别为59.7亿和17.2亿，同比增长138%和61%；3）toB业务中工业技术、楼宇科技、机器人及自动化、数字化创新业务三季度分别同比增长18.8%、5.1%、12.4%和29.2%至49.7亿元、57.2亿元、72.2亿元和29.4亿元，其中楼宇科技事业部发布水机品牌“鲲禹”，欧洲热泵生产基地在意大利正式开工，预计2024Q2投产年产能达30万台，热泵产品交付周期将有5个月缩短至1个月；工业技术事业部威灵“超高压快充”车用电动压缩机正式量产；库卡机器人三季度收入10.3亿欧元，同比增长24.5%，已接订单11.4亿欧元，同比增长41%，其中库卡中国区收入同比翻番至2.88亿欧元，占库卡收入比重达28%
　　毛销差持续改善。剔除会计口径调整影响，公司三季度毛销差（毛利率-销售费用率）为17.2%，同比提升1.6个pcts，随着原材料成本回落，盈利改善趋势有望持续；期间费用方面，公司管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.1/-0.5/+0.7个pcts，整体带来单季净利率9.77%，同比提升0.09个pcts。资产负债表方面，公司自有资金1493亿元，同比增长13.5%，合同负债242亿元，同比增长19%，其他流动负债环比增加2亿元，佐证业绩恢复主要来自内部经营改善。现金流方面，公司前三季度经营活动现金流净额295亿元，高于同期业绩表现。
　　投资建议：我们预计美的集团2022-2024年收入分别为3547亿元、3830亿元和4127亿元，同比增长3%、8%和8%，归母净利润分别为300亿元、331亿元和362亿元，分别增长5%、10%和10%，对应PE分别为9.5倍、8.6倍和7.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：疫情反复、海外需求不及预期、大宗原材料成本上涨、房地产竣工不及预期。