公司发布2023年一季报，实现营业收入47.07亿元，同比下滑38.21%，归母净利润22.25亿元，同比下滑36.37%，扣非归母净利润22.10亿元，同比下滑36.49%。
　　一季度钾肥景气度回落，公司产销同步下滑。一季度钾肥市场旺季不旺，主要产品价格有所回落。根据百川，一季度国内氯化钾均价为3561元/吨（yoy-5.40%，qoq-2.16%），盐湖60%粉钾均价为3500元/吨（yoy-4.57%，qoq-6.01%）。在产品价格回落的背景下，公司钾肥产销也同步回落，Q1钾肥产量99.81万吨（yoy-12.4%，qoq-33.9%），销量124.82万吨（yoy-13.9%，qoq-10.2%）。当前，氯化钾市场需求持续清淡，最新国内均价下探至3069元/吨，预计短期内产品价格依然面临一定压力。
　　下游需求较淡，碳酸锂价格回落明显。由于去年12月份以来，行业下游需求明显萎缩，终端车企、电池厂出现停产、减产等现象，碳酸锂价格大幅回落。根据百川，一季度全国工业级碳酸锂均价达到38.34万元/吨（yoy-4.70%，qoq-28.18%）。公司产销量也同步出现明显下滑，一季度公司碳酸锂产量0.63万吨（yoy-10.0%，qoq-10.0%），销量0.14万吨（yoy-79.1%，qoq-76.3%）。针对市场变化，公司加强产销对接，据公司反映，4月份碳酸锂产品销售已回暖，将努力完成全年销售计划。此外，为了延伸锂产业链，公司在现有3万吨碳酸锂产能基础上，启动新建了4万吨/年基础锂盐一体化项目，目前已经完成所有立项审批手续，获得环评批复等，该项目的落地将进一步奠定公司在锂行业的地位。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司23-25年实现营业收入265.28、276.43、285.28亿元，归母净利润118.63、122.74、127.56亿元，对应PE分别为9X/9X /9X，维持“买入”评级。
　　风险提示：钾肥及碳酸锂价格下降、产能投放不及预期