事件：4月27日，公司发布23年一季报，23Q1实现营业收入11.89亿元，同比-15.16%；归母净利润3.20亿元，同比-35.68%；扣非归母净利润2.40亿元，同比-42.77%。
　　营收略超预期，净利润符合预期。23Q1公司实现营业收入11.89亿元，同比-15.16%、环比-0.55%，营收略超市场预期；归母净利润3.2亿元，同比-35.68%、环比+22.14%，符合市场预期。随着终端需求22Q3见底回升，叠加高容持续放量，23Q1 MLCC营收环比实现正增长，营收占比有所提升。
　　毛利率环比下降，期间费用率环比有所下降。1.毛利率：23Q1公司毛利率为39.41%，环比-2.36个pct。毛利率环比下降主因：1）23Q1 MLCC收入占比提升且该业务毛利率环比下降。MLCC毛利率23Q1环比有所降低，主要原因：22Q4在建工程转固，折旧摊销有所增加；22Q4战略降价抢占市场份额。23Q1 MLCC稼动率有所回升。2）高毛利的插芯业务收入占比略有降低。2.期间费用率：23Q1期间费用率为15.98%，环比下降6.88个pct。
　　终端需求回升叠加高容、车规级MLCC放量，未来高增确定。1）高容：公司22年实现高容MLCC 0-1突破，已实现106、226系列产品批量销售，476系列产品处于小批量阶段。公司成本管控能力强，成本优势显著，叠加自身产品品牌力不断提升，有望持续抢占份额。2）车规：公司车规级MLCC已通过AECQ200认证，预计23Q2开始实现批量生产，23年有望实现车规级系列产品0-1突破，未来持续受益下游新能源需求增长以及国产化需求。
　　盈利预测：被动元件周期已于22Q3见底，22Q4-23Q1行业需求有所改善。23年终端需求有望逐步改善叠加公司高容、车规级MLCC持续放量，公司业绩有望重回快速增长趋势，预计23-25年净利润为20.0、27.2、36.7亿元，上调至“买入”评级。
　　风险提示：终端需求复苏不及预期；行业竞争加剧风险等。