短期经营承压，静待动销恢复，维持“买入”
　　4月27日公司发布2023年一季度报，23Q1公司实现营收49.63亿元，同比-11.56%；实现归母净利润4.38亿元，同比-18.63%。基于外销承压和短期成本压力，我们下调2023-2025年EPS预测分别为2.69、2.87和3.31元（前值：2.77、3.10和3.61元）。根据Wind一致预期，截至2023/4/27，可比公司2023年平均PE为24x，公司小家电龙头地位稳固，随着动销恢复公司整体盈利能力改善预期较强，我们给予公司2023年25xPE，对应目标价67.25元（前值：77.56元），维持“买入”评级。
　　内销静待动销恢复，外销短期同比承压环比出现改善趋势
　　公司23Q1营收同比-11.56%。外销方面，主要受自22Q2以来全球经济及欧美市场需求持续低迷的影响，公司主要外销客户在23Q1的销售额同比有所下滑，但环比有改善趋势。展望未来，根据1月3日公司与海外主要客户SEB签订的2023年关联采购交易合同，我们认为公司外销短期虽承压但长期看有望企稳。内销方面，营收同比略有下降，主要是由于销售复苏不及预期，23Q1持续承压；后续随着消费者消费意愿的逐步提升，公司内销业务将有望得到改善。
　　23Q1销售费用率同比提升1.55pct，盈利能力短期承压
　　23Q1公司毛利率为25.22%，同比下降0.14pct。费用端，23Q1公司销售费用率为11.07%，同比提升1.55pct，主要系公司加码营销，积极发展电商及下沉渠道；公司管理费用率/研发费用率分别为1.91%/1.68%，分别同比提升0.25/0.08pct。此外，公司财务费用同比-270.12%（财务费用率为-0.40%，同比下降0.30pct），主要系定期存款投资额增加使得利息收入增加所致。其中，公司投资收益同比-34.89%，主要系理财产品投资额减少所致。23Q1公司净利率为8.82%，同比降低0.77pct，公司整体盈利能力走弱。
　　加速推进渠道变革，产品结构持续提升
　　公司加速数字化营销转型进程，凭借明星合作+平台营销IP模式，持续提高品牌声望；加强对抖音渠道投入，探索“内容营销+投流”的新品上市新模式并取得初步成效。此外，公司持续推行电商推新卖贵战略，以创新差异化产品和创新营销方式提升高附加值、高毛利产品销售占比，提升产品客单价。
　　风险提示：市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险。