【宏观】如何理解一季度企业盈利大降两成？-20230427
　　熊园  分析师  S0680518050004   xiongyuan@gszq.com
　　刘安林  分析师  S0680523020002   liuanlin@gszq.com
　　1-3月规上工业企业盈利延续大幅负增，主因仍是利润率偏低、高基数，以及营收下降；单月看，3月营收小升、盈利降幅收窄，但改善幅度偏弱，跟经济数据总体改善、但结构偏差，通胀低位、高频数据稳中趋降等信号一致。结构上，有5大信号，重点关注私企经营情况（杠杆大升、盈利下降、回款大幅放缓）。往后看，继续提示：往后看，企业盈利大概率延续下降、但降幅可能有所收窄；节奏上，下半年可能好于上半年；中游设备制造相关行业盈利弹性可能更大。
　　风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。