1Q23顺利扭亏，全年经营修复趋势有望延续
　　首旅酒店1Q23实现收入16.56亿/yoy+36.57%，归母净利润7719.09万（符合业绩预告0.6-0.8亿区间），扣非归母净利润4,816.57万，受益出行场景修复，1Q23顺利扭亏为盈。短期看，五一、端午、暑期旺季将至，休闲游料将协同商旅活动，共同驱动酒店业景气回升，公司经营修复趋势有望继续向上。长期看，公司中高端合作品牌有所起势，高端品牌资产注入，中高端平台能力持续补充，或带来成长新看点。我们维持盈利预测，预计23/24/25年EPS为0.75/1.04/1.17元。参考可比公司Wind一致预期23年PE均值37X，我们给予首旅37X 23年PE，目标价27.75元，维持“增持”评级。
　　出行场景修复，RevPAR回升良好
　　分板块，酒店营收14.69亿/+32.66%yoy；景区运营收入1.86亿/+77.99%yoy。受益商旅需求快速释放，公司1Q酒店业务经营指标回升明显，经济型表现相对更优。1Q23首旅整体RevPAR(RP)/ADR/OCC为131元/214元/60.9%，恢复至19年同期的92.2/113.9/80.9%。剔除轻管理酒店，整体RP恢复至19年同期的99.5%。分档次，经济型/中高端/轻管理RP较19年恢复度分别为92.8/85.7/76.7%。同店层面，RP/ADR/OCC同比+48.7%/+19.4%/+12.3pct。公司加快产品迭代步伐，积蓄会员流量，截至1Q23，公司会员总数达到1.39亿/qoq+0.7%，有望继续助力公司RP修复。
　　新开店重拾增长，稳步推进高端奢华产品布局
　　1Q23新开门店数210家/+10.53%yoy，净开18家，重启扩张步伐，完成全年新开店目标的13-14%。其中，新开经济型/中高端/轻管理酒店29/44/137家。截至1Q23，公司门店规模达6001家，储备店1907家。中高端酒店升级战略有序推进，1Q23公司拥有中高端酒店1536家，占比环比提升0.24pct至25.6%，新开店中高端占比达20.95%，储备店中高端占比达28%，核心中高端品牌逸扉现有门店数22家，未来3年扩张有望加速。
　　中长期看，高端品牌资产注入有望补全公司高端奢华产品矩阵，加快结构化升级步伐，我们看好公司后续中高端品牌的成长潜力。
　　给予目标价27.75元，维持“增持”评级
　　我们维持前次预测，预计23/24/25年EPS为0.75/1.04/1.17元。参考可比公司Wind一致预期23年PE均值37X，给予首旅37X 23年PE，调整目标价至27.75元（前值：29.25元），维持“增持”评级。
　　风险提示：经济波动衰退；出行恢复不及预期；市场竞争加剧。