事件：公司发布2023年一季报，Q1营收11.44亿元，同比-6.90%，归母净利润3.07亿元，同比-12.33%，扣非归母净利润2.81亿元，同比-15.76%。
　　点评：
　　主力产品仍稳健，一季度业绩符合预期。受部分玩家线下流动性增强，线上游戏时间减少等影响，Q1《问道手游》《一念逍遥》收入及利润同比略有减少，《问道》端游收入及利润同比基本持平。《奥比岛：梦想国度》于2022年7月上线，Q1贡献增量利润。Q1收入及利润同比略降，但主力产品运营稳健，Q1末尚未摊销的充值及道具余额5.83亿元，环比+4.8%。
　　研发及运营人员增加，销售费率、研发费率小幅上涨。Q1销售费率/管理费率/研发费率分别同比+5.3pct/+0.4pct/+1.4pct，主要系推广、人力开支等费用提升，公司Q1末月均人数1292人，同比+28%，其中游戏研发人员增加约170人，海外运营人员增加约56人。
　　《不朽家族》已获版号，关注自研产品进展。自研新品《不朽家族》(原代号M66)已于4月获得版号，目前在准备付费测试，有望年内公测。其他储备自研新品还包括《超喵星计划》《代号：BUG》《代号：M88》等。此外，公司年报公布9款代理产品储备，6款已获版号，其中《这个地下城有点怪》《新庄园时代》《皮卡堂之梦想起源》等预计年内上线。
　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价593.6元。公司主力产品《问道》端手游、《一念逍遥》等持续稳健，自研新品周期有望于下半年以《不朽家族》为起点逐步开启。预计公司2023-2025年净利润分别为15.2亿元、17.7亿元、18.7亿元，EPS分别为21.16元、24.59元、26.02元，给予对应2023年28倍PE，对应目标价592.48元。
　　风险提示：新品上线不及预期，老产品波动超出预期。