22年收入、归母净利润同比降7%、27%，23Q1同比-6%、+16%
　　公司发布2022年年报，实现营业收入71.06亿元、同比下滑7.06%，归母净利润4.72亿元、同比下滑27.29%，扣非归母净利润5.41亿元、同比下滑20.01%。EPS为0.70元，拟每股派发现金红利0.21元（含税）。相比于此前发布的2022年限制性股票激励计划的目标（收入目标为22年75~80亿，利润目标为21~22年累计归母净利润11.1~13.1亿元），公司22年收入端未达成目标、21~22年累计归母净利润略超目标区间的下限。
　　分季度来看，22Q1~Q4公司单季度收入分别同比+0.11%、-23.75%、+1.17%、-3.49%，归母净利润分别同比+17.81%、-135.75%（亏损）、+15.55%、-30.58%，22Q2/Q4业绩受损最大。
　　23Q1公司实现收入19.80亿元、同比下滑6.49%，归母净利润2.30亿元、同比增长15.59%超预期，利润实现增长主要为费用率控制以及公允价值变动收益增加等贡献。
　　22年护肤品类收入同比降27%、个护家清实现增长；23Q1护肤同比降9%
　　分品类来看：22年护肤品类、个护家清品类、母婴品类以及合作品牌收入占比（占主营业务收入的比重，下同）分别为28%、38%、30%、4%，收入分别同比-26.78%、+10.88%、-0.75%、-16.69%。23Q1各品类收入分别同比-8.64%、-3.32%、-10.48%、-16.83%。
　　分品牌来看：1）护肤品类：玉泽22年收入同比降约30%、剔除超头影响后同比基本持平，23Q1同比降约13%；佰草集22年收入同比降约17%，主要系百货渠道压力较大、而电商收入同比增近9%。22Q4、23Q1收入分别同比增近9%、降约18%、其中两个季度电商收入增速均超35%；高夫22年收入同比降15%，22Q4、23Q1收入分别同比降3%、11%；美加净22年、23Q1收入分别同比降13%、9%；典萃和双妹22年收入合计同比降约30%，23Q1典萃收入同比增7%、双妹下降40%+。
　　2）个护家清品类：六神22年收入同比实现两位数增长、电商收入增速超35%，22Q4收入同比增长15%、23Q1收入同比基本持平；家安22年收入同比下滑10%、22Q4收入同比增长超35%、23Q1收入同比增长17%。
　　3）母婴品类：启初22年收入同比下滑约10%，22Q4收入同比降幅收窄至约4%、22年电商收入同比增长近20%，23Q1收入同比下滑7%；海外业务Mayborn22年扣除汇率影响后同比增长9%，23Q1收入同比下滑12%。
　　分渠道来看：22年线上、线下收入占比分别为39%、61%，收入分别同比降13.21%、2.59%，23Q1收入分别同比降约3%、8%。1）国内线上渠道（包含电商和特渠）：22年国内电商、特渠收入占比分别为24%、6%，收入分别同比降12.45%、28.67%，剔除超头影响后国内电商22年收入同比增长约4%、23Q1同比降6%，特渠业务22Q4降幅收窄至不到2%、23Q1同比增8%左右转正；2）国内线下渠道：22年商超、百货、CS店收入占比分别为36%、5%、4%，收入分别同比+1.77%、-30.02%、-23.94%；23Q1商超收入同比降约4%、CS同比增约3%，百货由于仍处于去库存阶段、开票端口径同比降约40%，POS机端下降约22%/可比店下降个位数。
　　22年费用率下降超毛利率，存货和应收账款周转有所放缓
　　毛利率：22年公司毛利率为57.12%、同比下降1.61PCT，主要由于高毛利率的护肤品类收入占比下降，以及原材料价格上涨所致。分品类来看，护肤、个护家清、母婴、合作品牌毛利率分别为69.36%（同比-1.86PCT）、55.09%（-0.05PCT）、51.67%（+0.59PCT）、34.75%（-1.80PCT）。分季度来看，22Q1~23Q1毛利率分别同比-2.11、-7.46、-4.65、+8.10、-1.46PCT。23Q1毛利率下降主要系终端促销力度提升，渠道结构变化、2B业务占比提升，海外业务受汇率波动影响毛利率下降所致。
　　费用率：22年公司期间费用率为48.27%、同比下降2.91PCT、显示控费持续推进，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为37.32%（同比-1.21PCT）、8.84%（-1.50PCT）、2.25%（+0.12PCT）、-0.15%（-0.31PCT），管理费用率下降主要系股份支付费用、存货损失及报废费用和折旧摊销费用同比减少所致；财务费用率下降主要系国外分部由于美元汇率变化导致汇兑收益同比增加贡献。23Q1期间费用率同比下降0.46PCT，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.91、-0.61、+0.16、-0.92PCT。
　　其他财务指标方面：1）公司22年末存货为9.29亿元、较22年初增加6.53%，23年3月末较23年初增加15.26%；22年、23Q1存货周转天数分别为106、117天、同比增加7、13天。
　　2）公司22年末应收账款为13.24亿元、较22年初增加19.39%，23年3月末较23年初减少10.83%；22年、23Q1应收账款周转天数分别为62、57天、同比增加10、9天。
　　3）公司22年经营净现金流同比减少33.05%至6.65亿元；23Q1经营净现金流同比减少17.02%至4.56亿元，主要系支付的货款以及销售费用增加所致。
　　22年业绩受疫情扰动，23Q2期待环比好转、全年增长可期
　　公司坚持“123经营方针”，22年业绩表现受疫情扰动，但公司积极深化内功，22年公司持续推动品牌高端化、年轻化、专业化布局，其中佰草集成功实现产品线清理