事件：
　　公司发布2022年报及2023年一季报：2022年公司营收4.74亿元（yoy+23.23%），归母净利润2.04亿元（yoy+16.94%），扣非归母净利润1.83亿元（yoy+11.69%），经营活动产生的现金流量净额2.02亿元（yoy+ 46.51%）；2023Q1实现营收1.37亿元（yoy+19.79%），归母净利润4505万元（yoy-15.80%），扣非归母净利润4461万元（yoy-17.63%）。
　　点评：
　　1、常规业务稳步发展，投入加大拉低利润增速
　　2022年公司加强重点和热点产品开发，加速市场推广，2022年公司营收4.74亿元（yoy+23.23%），其中常规业务实现营收3.85亿元（yoy+29.82%），新冠业务营收8928万元（yoy+1.10%）。
　　2023Q1公司实现营收1.37亿元（yoy+19.79%），其中常规业务营收1.19亿元（yoy+32.37%），新冠业务营收1752万元（yoy-27.30%）。分产品来看，2022年重组蛋白实现营收3.94亿元（yoy+20.99%），检测服务营收1485万元（yoy+31.11%）,抗体/试剂盒及其他试剂营收5778万元（yoy+ 45.29%）。
　　2022年，公司持续加大销售队伍建设及产品研发投入，2022年销售人员增加43人达131人（yoy+48.86%），销售费用率达23.68%（yoy+5.15pp），研发投入费用1.14亿元（yoy+91.17%），研发费用率达24%（yoy+8.53pp），投入加大导致公司利润增速略低于收入增速，归母净利润2.04亿元（yoy+16.94%）。
　　2、深耕海外市场，业务呈现高成长，投融资回暖有望带动国内业务增长
　　分区域来看，公司2022年境内营收1.80亿元（yoy+12.01%），其中常规业务境内实现营收1.45亿元（yoy+6.55%），主要是因为国内创新药投融资热度下降，下游需求有所降低，叠加疫情影响公司市场拓展，国内业务增速趋缓，我们认为随着市场逐步恢复，生物药投融资逐渐回暖，公司国内业务有望逐步恢复较高增长；2022年公司境外实现营收2.95亿元（yoy+31.26%），其中常规业务实现营收2.40亿元（yoy+49.46%），主要是因为海外市场逐步复苏，公司加大亚太、北美及欧洲等地区拓展，同时在欧洲、日本等地新设多家海外子公司，以进一步深挖国际市场，进入国际药企、生物科技公司供应链，我们随着公司产品品类持续丰富（产品数量从2021年的2500种提升到3200种），竞争实力不断增强，客户合作逐步加深，公司海外业务有望保持较快增长。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.92亿元、7.67亿元、9.90亿元，同比增速分别为24.76%、29.54%、29.11%，归母净利润为2.24亿元、2.97亿元、3.88亿元，同比分别增长10.05%、32.49%、30.65%，当前市值对应PE分别是36、27、21倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新产品研发进度不及预期；国产替代不及预期；市场开拓不及预期。