投资要点：
　　事件：公司发布2022年报与2023年一季报，2022年实现营收301.05亿，同比增长18.76%，归母净利润93.78亿，同比增长24.91%，其中22Q4实现营收36.22亿，同比增长6.28%，归母净利润3.06亿，同比增长3.67%。我们在年报前瞻中预测公司2022年收入同比增长20.6%，归母净利润同比增长26.5%，基本符合预期。23Q1实现营收150.46亿，同比增长15.51%，归母净利润57.66亿，同比增长15.66%。我们在业绩前瞻中预测公司23Q1收入同比增长13%，归母净利润同比增长15%，符合预期。公司23年经营目标是实现营业收入同比增长15%。
　　投资评级与估值：略调整23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，预测23-25年归母净利润分别为112.2亿、132.1亿、153.2亿（前次23-24年预测为123亿、150亿），同比增长20%、18%、16%，当前股价对应的PE分别为20x、17x、15x，维持买入评级。
　　我们认为，19年以来公司进行了全方位改革，产品迭代升级已全面完成，梦之蓝全国化空间广阔，海天重回两位数增长。新董事长张联东上任以来，强化激励机制，健全人才队伍，调整组织架构，带领公司进行二次创业，我们认为公司的改革是一个从量变走向质变的过程，看好公司二次创业走向成功。
　　 2022年白酒收入295亿，同比增长19.73%，分产品看，中高档酒收入262亿，同比增长21.87%，普通酒收入32.73亿，同比增长4.97%。结合渠道反馈，预计海之蓝、梦之蓝实现双位数增长，天之蓝由于22年产品调整增速略慢。分区域看，白酒省内营收133.21亿，同比增长15.28%，占比45.16%，省外营收161.79亿，同比增长23.66%，占比54.84%。
　　省外占比提升1.74个百分点。23Q1公司营收同比增长15.51%，结合渠道反馈，23年春节由于受22年底疫情影响，动销增速有所放缓，回款比例相比于22年高基数有所下降，当前渠道库存2个月左右，仍然处于良性状态。全年来看，结合公司23年增长目标，预计海天梦均有望实现双位数增长，次高端动销在下半年有望恢复。