事件概述公司实现营收301.05亿元，同比+18.8%；归母净利润93.78亿元，同比+24.91%；扣非归母净利润92.77亿元，同比+25.82%。其中22Q4实现营收36.22亿元，同比+6.29%；归母净利润3.06亿元，同比+3.67%。23Q1公司实现营收150.5亿元，同比+15.51%；实现归母净利润57.66亿元，同比+15.66%。
　　分析判断: 
　　股权激励顺利收关，业绩稳健增长由于疫情扰动，2022年白酒消费场景受影响较大。公司在外部环境压力较大的背景下，克服困难，并抓住疫情防控措施放开后的有利机遇，实现22年及23Q1营收、利润双双增长超过15%。公司22年实现营收301.05亿元，同比+18.8%，营收增幅超过2021年股权激励方案所设定的15%的目标，顺利完成考核计划。其中22Q4公司实现营收36.22亿元，同比+6.29%；实现归母净利润3.06亿元，同比+3.67%。23Q1公司实现营收150.5亿元，同比+15.51%；实现归母净利润57.66亿元，同比+15.66%。合并22Q4与23Q1来看，公司共实现营收186.72亿元，同比+13.85%；归母净利润60.72亿元，同比+15%；旺季销售表现稳健。
　　从销售收现来看，公司22Q4/23Q1分别实现销售收现93.36/103.2亿元，分别同比-33.31%/+28.90%，合并22Q4与23Q1实现销售收现196.56亿元，同比-10.88%。从合同负债来看，公司22年末/23Q1期末合同负债余额分别为137.4/69.75亿元，分别同比-13.0%/-28.6%。我们预计销售收现及合同负债余额下滑主因疫情管控放开初期渠道信心不足而存在的打款滞后性所致，未来有望持续向好。
　　产品结构持续提升，省外继续发力
　　公司22年实现白酒销量19.53万吨，同比+6.15%，吨价同比+13.1%，产品升级势头明显。从产品结构来看，22年公司中高档酒/普通酒营收分别同比+21.87%/+4.97%，公司营收增长主要由中高档产品带动。我们认为公司产品结构提升主因近年来在次高端价格带的布局以及22年对超级大单品“海之蓝”进行升级，未来仍持续看好公司产品结构提升。从营收区域分布来看，22年公司省内/省外分别实现营收133.21/161.79亿元，分别同比+15.28%/+23.66%，省外表现更为亮眼。公司在维持省内基地市场稳定的同时，积极开拓省外市场。从招商数量上来看，截止22年底，公司共有经销商8238个，其中省内/省外分别有2977/5261个，较去年同比分别+27/+69个，省外招商数量更多。我们认为随着洋河品牌势能的提升，其在省外的营收有望进一步取得突破。