中观行业景气比较体系
　　我们构建了基于以下四方面的中观行业景气比较体系：一是与超额回报具有领先关系的产业类高频指标，经过筛选，各行业具有2-6个不等的高频跟踪指标；二是基于行业自身逻辑选取的产业指标，包含总需求、海外需求、产成品存货、行业前景等；三是基于行业的信用环境和盈利能力对超额回报的指示效果；基于草根调研与另类指标的行业景气度初级评估。对以上四个方面进行打分，对各项打分加权得到对行业景气的综合评价。
　　中观月度行业景气度观点更新
　　上游资源品行业、中下游制造业景气度普遍改善：上游资源品方面，石油石化景气回暖，煤炭景气度维持前值，工业金属中钢铁景气度回升，有色金属、基础化工景气度连续第二个月维持前值，建材领域景气度持续回暖。中下游制造业方面，电力设备、机械设备、汽车行业景气度较上月有所改善。
　　下游消费行业整体复苏，可选消费优于必选消费：3月社零同比增速为10.6%，高于前值3.5%，消费行业整体复苏态势明确，高频数据显示可选消费复苏力度高于必选消费，食品饮料、医药生物景气度与前期持平，美容护理景气度持续上行，家用电器景气度改善，纺织服饰景气度改善，电子板块景气度止跌。
　　支撑性服务行业景气度持续改善、房地产行业景气度回暖：支撑性服务行业景气度多数处在上行通道中，商贸零售、社会服务、通信、非银金融、交通运输景气度持续改善，公用事业维持前值，银行景气度趋弱。房地产行业景气度较上个月进一步改善。
　　新兴产业景气度反弹放缓：新兴产业景气度整体较上月有所回落，疫后反弹效应结束后回归行业自身周期的特点，行业景气出现分化，其中新材料、节能环保、生物产业景气度改善，新能源、高端装备行业景气度回落。
　　风险提示
　　经济增长不及预期
　　海外地缘冲突尚未缓解