核心观点
　　公司23Q1收入和业绩同比增长46.3%/51.2%，均创下单季新高，预计23年1月有所承压、2-3月同比高增，主要得益于终端需求快速回暖以及公司渠道拓展，其中：预计嗨体及熊猫针持续放量、营收占比在六成左右，新品濡白天使销售快速放量、预计23Q1其在凝胶类产品营收占比升至六成以上。公司肉毒素研发进度领先，已完成III期临床试验，目前正在整理注册申报阶段，利拉鲁肽注射液等在研产品储备充分，有望驱动长期增长。
　　事件
　　公司发布2023年一季报：23Q1营收6.3亿元/+46.3%，归母净利润4.14亿元/+51.2%，扣非归母净利润3.87亿元/+49.3%；经营活动现金流净额4.27亿元/+77.7%，EPS（基本）为1.91元/股/+50.4%，ROE（加权）为6.85%/+1.55pct。
　　简评
　　23Q1营收和业绩高增，均创下单季新高。公司23Q1营收为6.3亿元/+46.3%，较22Q1、Q2、Q3、Q4的4.31、4.54、6.05、4.50亿元提升明显，主要得益于2月开始医美终端客流快速恢复以及公司渠道拓展，预计23年2-3月同比高增；23Q1归母净利润4.14亿元/+51.2%，创下单季新高。
　　毛利率维持在高位，销售费用率下降带动净利率提升。公司盈利能力表现亮眼，22Q1毛利率为95.29%/+0.84pct；23Q1净利率65.54%/+0.51pct、环比Q4的61.32%提升4.22pct。费用端，23Q1公司销售费用率10.4%/-2.1pct，管理费用率和研发费用率为8.0%、6.9%，分别+2.9pct、+0.2pct，主要系研发投入加大以及港股上市服务费等增加。
　　嗨体系列巩固竞争优势，新品濡白天使持续放量。其中：1）2022年以嗨体为核心的溶液类注射产品营收占比为66.7%，预计23Q1营收占比在六成左右，拳头产品嗨体系列保持快速增长，熊猫针预计在嗨体系列中营收占比30%+。2）童颜针产品“濡白天使”于2021年7月上市，截至22年濡白天使已覆盖600家医美机构，授权700余名医生，随着渠道逐步推进，预计23Q1其在凝胶类产品营收占比升至六成以上、约为1.7-1.8亿元。