本报告导读：
　　嗨体系列产持续增长，濡白天使针步入成长加速期，产品竞争优势下盈利能力显著，限制性股票激励计划彰显发展信心，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司23Q1营收6.30亿元（+46.30%），归母净利润4.14亿元（+51.17%），扣非归母净利润3.87亿元（+49.26%），经营性现金流4.27亿元（+77.67%），与利润保持一致，盈利质量良好，业绩超预期。终端消费持续复苏下，嗨体持续放量，新品濡白天使步入成长加速期，预计23年全年业绩有望持续高增。维持23-25年EPS为8.48/12.05/ 16.16元，维持目标价654.50元，对应2023年PE77X,维持增持评级。
　　盈利能力持续优化。23Q1毛利率95.29%（+0.84pct），预计濡白、宝尼达等高毛利品种持续放量叠加规模化效应所致。费用率管控合理：管理费用率7.99%（+2.91pct）；研发费用率6.92%（+0.17pct），销售费用率10.41%（-2.11pct）。净利率65.54%（+0.51pct），维持高位。核心产品竞争优势下，盈利能力显著。
　　差异化在研管线有望持续接力成长。与韩国HuonsBio合作的A型肉毒毒素目前已开展III期临床；利多卡因丁卡因乳膏于2021年10月获得临床批件；医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶开展临床实验；去氧胆酸药物（溶脂针），第二代面部埋置线、透明质酸酶司美格鲁肽等临床及临床前产品研发顺利推进。限制性股票激励计划彰显长期发展信心。
　　催化剂：濡白天使针终端销售超预期；储备项目研发进展加快
　　风险提示：新产品研发及注册风险；医疗美容行业意外事故风险