事件：公司2022年实现营收55.05亿元，同比+19.59%，归母净利润17.05亿元，同比+22.97%，扣非后归母净利润16.42亿元，同比+27.11%；23Q1实现营收19.16亿元，同比+21.11%，归母净利润7.00亿元，同比+26.55%，扣非后归母净利润6.79亿元，同比+26.17%。
　　洞藏系列高增态势延续，省内表现强势 2022全年营收同比+19.59%、归母净利润同比+22.97%，业绩增长符合预期。报告期内公司深化销售管理改革：1）团队建设上，调整安徽、江苏、直营管理中心布局，分板块深耕省内外市场，改革薪酬激励机制调动一线人员积极性；2）产品管理上，聚焦洞藏系列、加强价格管理、完善巡查机制；3）客户管理上，坚持大商打造、优商扶持、多商协同，推进千商千万工程；4）渠道建设上，加快核心渠道建设，提高有效网点覆盖率；5）信息化建设上，启用数字化营销平台赋能消费者、终端。
　　分产品来看，2022年中高档白酒（洞藏/金星/银星等）营收39.28亿元，同比+27.59%，普通白酒（百年迎驾/古坊/槽坊等）营收12.69亿元，同比+3.55%，洞藏系列高增态势延续，带动中高档白酒营收占比提升4.05pct至75.58%。分区域来看，2022年省内营收34.35亿元，同比+25.65%，省外营收17.63亿元，同比+12.19%，省内渠道基础更好、消费场景更优，带动省内营收占比提升2.58pct至66.09%，省外重点聚焦江苏、上海等长三角片区，仍处于洞藏系列培育阶段。2022年末省内经销商数量净增46家至689家，省外经销商数量净增13家至645家。
　　 2022年净利率同比+0.75pct至31.03%，主要系毛利率小幅提升、费用率持续优化所致。毛利率方面，洞藏系列高增态势延续，结构持续升级带动毛利率同比+0.51pct至68.02%。费用率方面，销售费用率同比-0.52pct至9.17%，主要系疫情影响部分线下费用投放、同时规模效应亦有一定影响，管理费用率同比-0.91pct至3.47%，主要系修理费减少所致。此外，2022年末合同负债余额6.61亿元，环增2.42亿元、同增0.64亿元，主要系春节提前经销商打款意愿较强；2022年销售回款64.80亿元，同比+23.14%，2022年经营净现金流18.40亿元，同比+20.66%。
　　 22Q4净利率同比+0.41pct至30.95%，其中22Q4毛利率同比+0.86pct至66.72%，其中销售费用率同比-0.13pct至9.27%，管理费用率同比-1.23pct至3.12%，预计四季度疫情扰动加大对费用投放节奏有所影响。