事件：公司近日发布2022年报，2022年实现营收23.77亿元（yoy+5.82%），归母净利润1.45亿元（yoy-62.04%），扣非归母净利润0.30亿元（yoy-91.25%）。
　　点评：
　　（1）聚焦肿瘤领域，医保助力多产品放量
　　目前公司拥有三款上市产品：①凯美纳（盐酸埃克替尼）用于EGFR突变NSCLC一线、二线及术后辅助三项适应症纳入国家医保目录，销量同比增长29.54%。②贝美纳（盐酸恩沙替尼）凭借差异化优势，实现快速放量，销量同比增长684.32%，一线适应症于2023年1月纳入国家医保目录，实现对ALK阳性晚期适应症医保的全覆盖。③贝安汀（贝伐珠单抗）作为公司首个大分子药物，2022年3月新增多项适应症获批上市，快速实现营业收入。公司目前销售人员818人，2022年销售费用7.79亿元（yoy-4.38%）。
　　公司2022年归母净利润同比下降62%，主要原因为：①药品销量增加导致药品销售成本同比增加了1.06亿元，同时毛利率也由2021年92.23%降至2022年88.69%，主要是由于埃克替尼2022年开始执行新的医保价格，降价37.86%；②研发费用同比增加了1.34亿元；③2022年股份支付费用对净利润影响为1.33亿元，比2021年增加了5656万元。
　　（2）第三代EGFR-TKI赛美纳获批在即，40余个在研项目持续推进
　　公司持续加大新药研发投入。40余项在研项目持续推进，研发投入达9.77亿元（yoy+13.56%），其中费用化研发费用7亿元（yoy+23.67%）。
　　新药赛美纳（甲磺酸贝福替尼胶囊，第三代EGFR-TKI）非小细胞肺癌一线、二线治疗适应症；伏罗尼布片（RTKs抑制剂，二线肾癌）上市申请正在审批过程中。BPI-16350（CDK4/6）Ⅲ期临床、贝美纳及贝福替尼术后辅助治疗适应症等5个临床研究项目/适应症进入临床后期阶段。BPI-442096（SHP2）海外临床获美国FDA批准。
　　（3）投资联动战略合作，公司多领域布局
　　公司进入多产品时代，战略布局迈入新阶段。公司与美国EYEPOINT签署《扩大许可协议》，负责伏罗尼布眼科缓释制剂EYP-1901在中国的开发和销售；投资时迈药业，投后合计占比4.75%；认购禾元生物新发行股份，投后占比7.47%；增资赋成生物，投后占比21.86%。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为31.7亿元、42.58亿元和52.11亿元；归母净利润分别为3.91亿元、5.79亿元和7.91亿元；2023-2025年EPS分别为0.94元、1.39元和1.89元，对应PE估值分别为71、48和35倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：行业政策的风险；在研项目临床进度不及预期的风险；产品销售不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。